文/李东楼

近日，国内A股上市公司熊猫金控发布了2016年全年财报。财报数据显示，2016年全年营业收入3.34亿，同比去年增长12.83%。2016年全年实现净利润2071万，同比增长3.97%。

显然，这对于去年刚刚从烟花行业全面转战到互金领域的熊猫金控来说，无疑是一个相当不错的业绩。并且熊猫金控的收入占比和毛利率来看，其互联网金融业务已经远远高于原来的传统烟花业务，这意味着熊猫金控已经成功完成转型。

实际上，尽管互金业务收入和毛利率都很高，但熊猫金控2016财年在互金业务方面实际上仍处于大力投入和基础建设阶段。比如其在去年才刚开始投资设立的活期理财平台熊猫金库就仍处于亏损状态。财报显示，熊猫金库在2016年全年营业收入 1,311.11 万元，亏损 967.98 万元。

不过，虽然账面亏损，但熊猫金库在2016年的表现却非常亮眼，不仅用户规模和交易额增速惊人，甚至还作为互联网创新企业典型在去年11月登上了世界互联网大会的舞台。而根据其平台公示的运营数据显示，截止到目前，熊猫金库平台上已经有近82万名用户，累计撮合交易金额更是超过84亿。

对此，我们不免有一个疑问，处于业务高速增长期的熊猫金库为何却遭遇亏损?在我看来，熊猫金库之所以会出现亏损，可能有以下三个方面的主要原因：

第一，互金业务属于创新业务，业务发展前期在人才引进、技术研发等平台基础建设方面的资金投入较大，而这是熊猫金库出现亏损的第一个重要原因。

实际上，大多数互金平台都是近两三年才发展起来的，由于互金行业涉及到科技、金融两大领域，一方面需要搭建互联网平台，另一方面又要搭建金融架构，这导致系统建设成本居高不下。而且为了保证平台能够稳定安全运行，大多数正规的互金平台都会大力投入到风控体系的建设，而这不仅需要投入大量的人力物力进行技术建设，更需要联动产业链上下游资源，所以成本投入就更高。与此同时，互金平台还需要在大数据、云计算、区块链等最新的技术领域持续投入资金进行创新，以保证平台能够始终引领行业的发展，并为用户带来最安全最可靠的投资理财体验，而这也无疑也是互金平台一块不可忽视的成本支出。

而熊猫金库之所以亏损的一个重要的原因正是如此，其在2016年2月才刚刚成立，平台处于起步阶段，其在人才建设、风控体系建设和技术创新方面的资金投入必不可少。对此，熊猫金控的2016年财报当中对此也有体现。在人才建设方面，熊猫金库目前技术开发团队共计超过20人，背景大多来自北邮、北航等高等院校计算机专业以及一线互联网公司，并且50%以上为中高级软件开发工程师或者经验较为丰富的开发人员;在平台建设方面，熊猫金库在系统采用更加稳定安全的全球首家秒级响应数据服务商 QingCloud 的云计算服务。在风控体系建设方面，熊猫金库一方面采用了国际知名云防护 Norton 的服务对用户在线访问进行全方位加密服务，另一方面自身还采用了业界领先的 CSRF、DDos 等保护措施，同时采用 SSL 多重加密技术保护用户信息与交易数据的安全性。

显而易见，熊猫金库在人力、技术及风控体系等基础平台建设方面的投入巨大，这是其2016财年亏损的主因之一，不过考虑到因此能够打造更加安全稳定和流畅的用户体验，这项成本支出可谓必不可少。·

第二、相比一般的互联网平台，互金平台的获客成本普遍较高，这可能是熊猫金库亏损的另一个原因。

实际上，放眼当前整个互联网金融企业的普遍发展状态，熊猫金库的亏损并不是个例，甚至大到京东金融、陆金所这样的互金巨头在刚起步时也都是基本处于亏损状态。此前陆金所董事长计葵生就曾透露，陆金所在2015年亏损额高达4.15亿美元，其中80%～90%是获客成本及系统投入。获客成本高是由两个主要原因导致的，第一是互金行业竞争激烈，推广渠道有限，所以间接推高了行业推广成本。第二则是各大互金平台的产品促销培养起来的大量的“羊毛党”，“薅羊毛”更是进一步推高了互金平台的获客成本上涨。

一家互金人士在接受媒体采访时曾算过一笔账：如果投资人有10万元本金，平均每个月光靠“薅羊毛”就可以得到2000元左右的收益。此前有媒体记者调查更是显示，多家互金平台获取一位有效投资用户的成本已经高达800元至2000元不等。而从这个角度来看，熊猫金库截止到现在发展82万的用户，2016年亏损约968万，熊猫金库获取单个用户的成本仅为十几元，远低于行业平均水平，已经实属难得。

这一方面是可能要归结于其在“羊毛党”的打击上，熊猫金库CTO刘棕润在此前接受记者采访时就透露，熊猫金库一直通过技术的创新和规则的调整来对“羊毛党”用户进行分析和识别，从而避免了“羊毛党”钻空隙“薅羊毛”，保证平台用户利益的同时，也使得其获客成本更低。另一方面，熊猫金库自成立以来还一直坚持用二次元科普漫画的方式对其用户进行投资理财知识科普教育，并在业界创造了“二发说”这一独一无二的理财动漫IP形象，而这使得其在90后、80后等年轻用户群体当中具有相当的知名度，而口碑传播使得其获客成本进一步降低，而这无疑将为其尽早未来盈利打下基础。

第三、国家对互金领域的监管不断加剧，互金平台的合规成本高，这或许也是熊猫金库亏损的一个原因。

有数据显示，自《网络借贷信息中介机构业务活动暂行办法》落地后，行业当中几乎97%的公司都处于不合规界线。因此，各大平台都从2016年下半年开始重点投入到了政策合规工作当中，这其中就需要涉及到业务的转型，资产的剥离，存管银行的合作，新产品和技术的研发投入等等，这些无疑也是互金平台没有实现盈利的一个重要原因。

不过，熊猫金库作为一家A股上市公司旗下的互金平台，此前平台运营状态一直公开透明，而且平台也一直都在规范化运营。其在2016 年更是先后获得了“互联网金融企业典范奖”、“中国诚信金融 服务平台及中国最受欢迎互联网金融品牌”以及“互联网金融最佳服务平台奖”等奖项。而且，还与京东支付、宝付支付、易宝支付等多家金融服务企业合作，通过透明的交易信息展示和全面高效的技术支持，对理财人的资金安全进行全方位的保障。

并且，随着国家相继出台相关监管政策，互金行业在2016年经历了大洗牌，众多不合规的平台被淘汰出局，互金平台大幅减少，平台间的恶性竞争也同时宣告结束，这使得行业正呈现健康有序的竞争阶段，熊猫金库作为A股上市公司旗下互金平台的优势将更加凸显，而再加之经过一年多年的市场培育，更多的年轻人接受和认可熊猫金库的平台理念，熊猫金库可能在2017年逆势迎来更大的爆发。

总体来看，在当前的行业大背景下，初创期的互金平台过早盈利反而令人担心，一方面担心其在系统建设的投入力度是否足够以及用户的保障和体验是否到位，另一方面则担心其在规范性方面是否有纰漏，而这些可能都决定了平台在今后是否能够长期稳定健康的运行。因此，从这个角度来看，熊猫金库在2016年投入人力物力夯实平台基础建设，将确保其能够在今后的实现更快速的发展，因此在账面上看似熊猫金库在2016财年亏了，实际却赚到了。