本月美股市场又将增加一只标志性的中国概念股：游戏直播概念股。11日，虎牙直播将在纽交所挂牌交易。

　　从招股书可知，虎牙计划发行1500万股美国存托凭证ADS，发行价格区间为10美元至12美元。以最高发行价12美元来计算，虎牙将募集1.8亿美元资金，市值接近30亿美元。

　　要知道3月份虎牙拿到腾讯4.6亿美元投资时，从股权比例可测算出，虎牙估值在13.3亿美元左右。Anyway，韭菜们岂能和腾讯爸爸比，所以看下二级市场其他同类型标的大概都什么情形。

　　虎牙给自己定位是游戏直播第一股，美股市场上可对飚比较直播类的陌陌以及YY。且从MAUs和营收两个角度小小窥测下：

　　MAUs

　　从欢聚时代财报可知，YY去年四季度移动直播MAU7650万，直播付费用户数650万；同比增长36.6%；

　　而陌陌去年四季度MAU9910万人，付费用户为430万。这里需要说明下，陌陌没选择公布移动直播MAU。所以下面这个表格只是粗略推算，虎牙四季度移动平均MAU为3880万（平均MAU为8670万），取陌陌每MAU的最小值77.57（如上所述，陌陌没有公布移动直播MAU，所以这个值低估了），以此来看估值恰好是30亿美元。

　　然后，陌陌公布四季度MAU同比增长22.2%，欢聚时代同比增长36.6%，而虎牙同比增长了47.6%。

　　需要说明下，虎牙最新公布了今年一季度数据，MAU为9290万，移动端MAU为4150万。为保持一致，所以上面都选择了去年四季度数据。所以，MAUs数据来看，30亿美元估值并未高估。

　　营收

　　因为虎牙还在亏损阶段，所以市盈率是没有的。暂时用营收来横向比较下，某种意义上的市销率。

　　取最高值，以陌陌的市销率5.83来计算，虎牙的估值只有19.6亿美元。以营收来看，30亿美元则高估。

　　再看增长环节，虎牙从2016年7.97亿元到2017年达到21.85亿元，同比增长174%。陌陌2017年营收同比增长138%，YY同比增长41.3%。

　　无论MAU还是营收增速，和YY陌陌相比，虎牙目前均在领先。对估值而言，高增长是好消息，“Growth Story”一直有市场。

　　变现

　　投资从不是简单的数学题，市场节奏很快。三年前，投资者尚不知陌陌是直播公司。一年前，还不知腾讯是投资公司。上面这些，纯粹基于当下数字看估值，这部分终究要变的。不变的是，虎牙目前占住的游戏直播赛道。

　　庞大的游戏市场，腾讯同时拿下了虎牙和斗鱼，进一步巩固自己的领先优势。但对比B站，虽然一个做游戏直播，一个玩年轻人社区，看似风马牛不及。然而，一个不做游戏的二次元不是好社区，B站可是靠游戏撑起营收和市值的精神邪教。和游戏有关的市值启示录，虎牙们不该忘记。

　　腾讯最开始游戏变现，陌陌最开始游戏变现，B站最新给大家演示了游戏变现。基于招股书，虎牙2017年的营收结构里，直播收入占比94.7%。

　　思考一个问题，直播营收会是一件有粘性的事情吗。想起尚德CFO曾经做过的一个比较，尚德的营收基于不断拉新，新东方好未来基于续报。一个粗浅的感受，直播营收好比拉新，游戏营收好比续费。哪种模式好，大家都知道。好在来自弗若斯特沙利文的报告显示，中国电子竞技市场的规模未来五年复合增长率为23%，游戏直播流媒体市场规模负责增长率为40.2%。

　　中概股上市潮再度来袭

　　近几个月虎牙、哔哩哔哩、搜狗、爱奇艺赴美上市，阅文、平安好医生赴港IPO，互联网新消费是这些公司的主战场，这预示着新经济时代正加速到来。

　　研究机构Dealogic的统计显示，2017年共计16家中概股企业赴美上市，这是过去数年来赴美上市最火爆的年份之一。而港股一侧，随着香港市场对内地公司态度更加积极，且修改了上市规则，独角兽赴港上市通道开启。与此前几波互联网上市潮不同，这一波IPO公司所在的领域更加细分，向消费升级和前沿科技行业倾斜。

　　“今年很多独角兽企业正在争夺IPO的时间窗口，这波上市潮对美港股投资者来说是难得的投资盛宴。17年至今，老虎证券已经为投资者提供了搜狗、bilibili、爱奇艺、华米、虎牙等公司独家打新服务。” 老虎证券相关负责人介绍，“在虎牙之后，小米、蚂蚁金服、美团点评、腾讯音乐、滴滴出行等科技巨头将有可能在美港股市场IPO，老虎届时或将有机会向投资者开放这些公司的新股申购通道。”

　　根据公开资料，老虎证券成立于2014年，2015年获得小米亿元战略投资。目前，老虎证券是全球为数不多的Fintech券商。相较于传统美港股券商，其自主研发的股票交易APP Tiger Trade对美港股开户、入金、操作等体验进行了大幅优化，并打通了美股、港股两个账户的资金，使用户可以”用一个账户，白天炒港股，晚上炒美股“，颇受投资者追捧。2017年，老虎证券全年交易额超5000亿人民币。