钜派投资曾经在一次管理人员课程中，曾专题讨论过，如何成为一名优秀的基金经理。当时的答案五花八门，大家都根据自己的从业经验及专业领域提出了很多思路和想法，但钜派投资认为，其归根结底，要想成为一名优秀的基金经理，逃不出三方面的问题。

　　其一，优秀的基金经理首先要明白自己需要做到多少的收益率;其二，优秀的基金经理需要搞清楚自己能做到多少的收益率;最后，优秀的基金经理一定要时刻反省自己，能承担多大的风险。

　　其实说到底，钜派投资究其根本，需要做到的收益率意味着基金承担的责任和义务，甚至我们可以看做某种资金成本(这个可以是客户要求的底线，可以是杠杆资金的利率，可以是维持基本生活/基金运转的开支)。能做到的收益率反应目前的资产价格，以及投资人的能力。能够承担的风险需要从一个复利的角度去看待。

　　一、用科学眼光看待预期收益率

　　钜派投资认为，对于大部分基金投资策略来说，最大的问题是能够实现的收益率低于预期收益率。这个问题其实国内很多资产管理公司没有充分思考过，大部分人觉得自己的收益率就是能战胜市场，给客户提供长期稳定的正收益。但是许多人没有用科学的角度去给基金收益来源做过归因分析，这样也就不能给出一个能够实现的收益率预期。另一方面，钜派投资觉得是我们也很少去了解客户真正的收益率需求是多少。如果单纯问一个人，他的回答可能也是赚钱。但是不同的人，不同的收入和年龄，他们真正能够承担的收益率预期是不同的。所以我们可以把投资者的预期，看做某种资金成本。

　　对此，钜派投资将用一张图表说明。一个基金achievable return和required return之间的差，方差越大，这个基金最终违约的速度就越快。假设一个基金有100美元的支持，这笔钱的成本是5%。那么你需要获得超过5%的收益率。假设基金经理没做到，那么必须要卖出一部分资产来填补这个资金收益的差。时间越长，收益率越低，就越没有可能做到。最终，这个基金会很快清盘。这里的资金成本，我们可以从广义的角度去看，可能是投资者内心的收益率预期。当一个基金长期无法达到这种收益率预期的时候，这个基金就必然会很快清盘。这种情况在私募基金中发生的概率很高。

　　二、一个产品的开局有多重要?

　　关于这个问题，钜派投资用一个案例来说明。2007年那轮大牛市的前后，分别有两位投资大佬从当时一家很大的公募基金出来做私募。今天，其中的一位掌管着国内历史最长，规模最大的私募基金，而另一位很早就隐退江湖。甚至当年后者的声望远超前者，那么是什么造成了这种巨大差异呢?

　　钜派投资认为，一个重要的因素就是产品开局太重要。对于资产管理人来说，你开始不能亏损太多。下周这张图提供了一个案例，在40年时间中，投资收益率同样是7%。但是在第一个案例中，你的开局很差，整个资产负债表的现金都面临压力，长期在预期回报率以下。在第二个案例中，你的开局很好，那么资金上不会有压力，长期在预期回报率之上。所以理解了这一点，我们会发现开局太重要了。特别是对于私募基金来说，开局千万不能亏钱，否则后面要搬回来很辛苦。对于公墓基金经理来说，其实开局也很重要。一上来有不错的业绩，后面才能更加从容的运用自己的投资理念，否则开局不好可能会越做越差。

　　三、如何提高收益率?更大的风险暴露还是有效的风险管理

　　那么如何提高我们的收益率，让可实现的收益率超过预期收益率?钜派投资一般有两种做法，一种就是更大的风险暴露。毕竟收益和风险往往是对等的，风险暴露越大，预期收益率就越高。最典型的就是加10倍杠杆，你可以一下子亏完，也能获得10倍的收益率。但是这种方法显然并不可取，因为放大风险，其实没有提高你的夏普比例。长期来看还是面临类似的清盘概率。另一个就是更加合理的管理风险，钜派投资之前说过，其实风险是可以测算的，不确定性是不能测算的。通过科学的风险管理，提高夏普比例。如果我们把风险收益比提高，更高的夏普比例，最终对应是更加有效的管理。

　　四、资产管理的重点是与用户需求的完美匹配

　　钜派投资认为，过去在中国，我们的资产管理往往是单向模式。我们生产出产品，然后卖给持有人。我们每个人都在通过自己的努力寻找投资圣杯，能够长期给投资人超越市场回报，并且波动率相对较低的产品。我们总是觉得，只要把产品做好，肯定不愁卖。

　　对此，钜派投资愿意把资产管理也作为一种生意。因此，我们在做生意之前，一定要了解用户需求，并做好完美匹配。在这方面，海外的很多资产管理公司做的更加规范和严谨。他们事先一定要先明确客户的预期收益率，然后在这个基础上进行产品制定。因此，钜派投资认为，要想成为一名优秀的基金经理，一定要时刻清楚产品的资金性质、客户的受益率预期和我们的能力边际。