中兴即将“重生” 股票复盘

北京时间6月12日，中兴通讯发布公告称公司A股和H股将于6月13日开市起复牌，这意味着自美国商务部禁令发布以来，经过比较漫长的过程，双方达成了实质性的进展。尽管中兴通讯将付出巨大代价，但在停摆”后可以解除禁令，对中兴通讯来说不异于是一场“重生”。

但对于深港两地上市的中兴通讯来说，其A股和H股由于受到事件影响，及外围股市及中美贸易争端再次加剧的共同影响，H股复牌后的4个交易日累计下跌61.52%。A股则连续4天跌停。而在此之前的一年中，中兴通讯AH两市股票曾走出了翻倍的走势。

但经过连跌过后的中兴通讯港股在复牌后的第5个交易日企稳后大幅反弹，截至收盘，中兴通讯港股单日上涨20%，报11.82港元。经过美国禁售的事件过后，中兴通讯短期经营将面临较大的压力，但其长期发展趋势，支持过去一年中兴通讯AH股票上涨的逻辑并没有发生改变，中兴通讯中长期走势仍然看好。

公司经营短期承压

分析该事件对中兴通讯的影响，首先，公司短期现金流压力较大，按照其发布的2018年第一季度报告，期末现金及现金等价物净额为236.66亿元，据外媒报道，中兴本次需向美国商务部缴纳罚款14亿美元，折合约为人民币89亿元。此外，考虑主要经营活动停摆两个月，但其所有员工都坚守岗位，在合规前提下，研发活动并没有终止，分布在全球100多个代表处、数万人的销售、MKT、工程服务队伍人员也仍然原地待命，并在合规前提下向客户提供服务支持，有报道称自4月15日被禁止与美国供应商开展业务以来，中兴预计已经损失了30多亿美元。

中兴通讯在6月14日的公告中称将向中国银行和国家开发银行深圳分行分别申请300亿元人民币和60亿美元的综合授信额度，这是其早在3月27日发布的关于召开2017年年度股东大会通告第四条里，就已经通告了本次综合授信额度，用意是用于5G业务全球拓展，跟本次事件没有联系。申请综合授信是目前所有公司，尤其是国际化公司经营中常用的方式，将会减少经营活动中大量的现金操作。此外，预计中兴通讯将会在解禁后通过快速恢复经营的方式来加快交付和回款，以减轻现金流的压力。

其次，董事会、管理层的更迭将对短期内公司的运营产生一定的影响。6月13日晚间，中兴通讯公告披露了5位非独立董事候选人，3位独立非执行董事候选人。分析人士表示，中兴通讯管理体系经过多年运作，已经建立起了较完善的干部后备机制，对各层级的管理干部都建立起了后备梯队并长期进行培养，后备人员在经验和能力方面均有所储备。中兴通讯的核心能力是建立在广大干部和员工的综合能力之上的，目前中兴员工队伍保持稳定，核心能力未受实质性损害，部分高管变更不会对中兴当期经营造成根本性影响。

趋势未改，中长期向好

尽管中兴通讯面临较大的短期经营压力，但我们经过分析，支撑中兴通讯长期发展的趋势，也是支持其过去一年股价上涨的逻辑并没有发生改变，中兴通讯中长期发展仍然看好。

一方面，电信行业，尤其是中国电信行业长期趋势看好。以计算机和通信为代表的信息技术是最近几十年世界经济发展的主要驱动力量。以信息技术构建的互联网和移动互联网重塑了人类的生活方式，也提高了经济活动的效率和改变了它的运行方式。而电信行业是互联网和移动互联网的基础，正是由于构建了高速带宽、广域覆盖的通信网络，才有了互联网和移动互联网将全球绝大多数人连接起来，可以说，通信网络已经成为了类似于公路、铁路、电网一样的基础设施。人类正在走向一个实现万物智联的智能新时代，云计算、人工智能和通信技术的结合将是这个时代的主要技术背景，流量需求爆发式增长、连接需求爆发式增长则是其网络主要特点。中国通信行业在经过了2G跟随，3G突破之后，在4G上实现了与全球的同步，截止2018年第一季度末，我国4G基站数量已达339.3万个，占据了全球4G基站数量的约60%，4G网络规模世界第一，深度覆盖城市和乡村，4G用户在移动电话用户中的占比也已经达到72.2％。在看到了移动通信对经济的强大推动力过后，中国对5G非常重视，实际上也实现了在5G上与美国、欧盟的并驾齐驱和局部引领。而在通信设备商领域，经过长期“剩者为王”的竞争过后，主要的通信设备商只剩下了华为、诺基亚、爱立信和中兴四家，这基本已经是占据如此大市场投资行业参与者的最小集了，而独占两席的中国将在流量需求爆发式增长、连接需求爆发式增长的电信行业获得更好的发展机会。