[FATWIN指脸书、推特和奈飞，随着隐私保护的趋严、广告负荷渐满，这些2C的互联网服务公司或面临拐点。而MAGA则是指微软、亚马逊、谷歌和苹果，硬件销售的超预期和云业务迅猛增长令其维持韧性]

“美国湾区老鸟说现在和1999年很像，每天上班堵车、吃饭排长队，大家都觉得科技股只能涨，科技公司的高薪码农拼命追着买房子。大家都笑称，要是科技股回撤20%，那湾区房价就悬了。”某长期位于硅谷的美股交易人士对第一财经记者感叹。

过去几年，科技股的腾飞几乎撑起了美股十年牛市的半壁江山。明星科技股“FAANMG”代表着美国最先进的科技力量——脸书（Facebook）、苹果（Apple）、亚马逊（Amazon）、奈飞（Netflix）、微软（Microsoft）、谷歌（Google）。十年前大家称华尔街从业者才是“金领”，然而如今手持股权激励的科技公司员工无疑是“新贵”。不过，从刚发布的二季报来看，FAANMG的命运已经明显分化，再将其放入同一个篮子无疑是懒惰的做法，择股的必要性不断凸显。

近期，《经济学人》将明星科技股分为两大阵营——FATWIN和MAGA。FATWIN指脸书、推特（Twitter）和奈飞，随着隐私保护的趋严、广告负荷渐满，这些2C的互联网服务公司或面临拐点，这从脸书财报发布后股价狂泻24%就可见一斑，欧盟最强隐私新规和“泄密门”等丑闻对脸书的用户数、营收的影响都超出了华尔街预期，脸书CFO更是坦言这种窘境两年内无法逆转。

而MAGA则是指微软、亚马逊、谷歌和苹果，硬件销售的超预期和云业务迅猛增长令其维持韧性。在本次财报季，苹果和微软这两大家被华尔街淡忘的科技公司重现光辉。尽管谷歌遭遇了欧盟的创纪录罚款，广告收入占大头的特点也与脸书类似，但谷歌试图在云业务上奋起直追，这令其暂时避免了脸书的窘境。

“超级科技股中必然会有输家和赢家，因为它们市值太大了，若要继续增长，就意味着要抢夺彼此的份额。我们时常听到纳斯达克并不像‘互联网泡沫’时期那么贵，但是如果将纳斯达克的市值与全球GDP水平相比，规模早已远超预期。尽管有各种创新，但仍然逃脱不了一个现实——需求是有限的。”法兴股票策略分析师拉普索恩(AndrewLapthorne)对记者表示。

FATWIN盛极而衰

尽管财报显示，脸书营收大涨42%、推特涨24%，但有迹象显示社交媒体的光辉年代已经结束了——全球流媒体巨头奈飞二季度新增515万订阅用户，与一季度增量相比减少了近200万；脸书对未来的营收、用户增长指引都趋于负面。

这些2C的互联网服务公司的广告收入并不是无限的，用户开始对社交媒体显露疲态，监管者也在持续督促这些企业加强平台监督。值得注意的是，脸书利润缩水的原因之一，就是公司雇用了大量内容审查员来审查用户发布的帖子。这一切可能只是刚刚开始。

1）脸书“监管灾难”超预期

先来看看本季度最惨也是引领FATWIN拐点的企业——脸书。

此次脸书财报显示，今年二季度每股收益、广告业务收入、营业收入和活跃用户等关键业务指标均较一季度增长放缓，后两者都不及市场预期，营收为2015年来首次逊于预期。同时，日活用户环比增速创脸书有记录以来季度增速新低，欧洲地区日活用户至少两年来首次出现负增长。

当然，更糟的还在后面的财报电话会议，公司高管的回答导致股价一度跌幅高达24%，公司市值当日蒸发1480亿美元，相当于一个IBM的市值（1340亿美元）。

脸书CFO魏纳（DavidWehner）在电话会议中的表态彻底打击了投资者的信心。他预计，在今年三季度和四季度，脸书营收增速和之前几个季度相比将出现“较高单位数百分点”的滑坡，这主要因为脸书在Stories上投入更多精力，Stories时间轴上的照片和视频会在24小时后消失。