去年，迪士尼与在线视频巨头Netflix分手。迪士尼终止了分销协议，宣布进军流媒体，老虎证券投研团队认为，这个决定看似偶然，实则是必然，因为随着传统电视的衰落，影视的未来之路必将是平台，然而发现这款蛋糕的人却不只是迪士尼。

除了原本的奈飞之外，还有多个巨头涌入，谷歌母公司Alphabet正与YouTube合作;亚马逊旗下的Prime视频和实时流媒体Twitch也表现良好;Facebook正为其在线视频服务研发程序;科技巨头苹果的Apple TV+已经在11月1日上线，接下来NBC环球的Peacock与华纳媒体的HBO Max也将加入流媒体战局…

迪士尼如何脱颖而出?

面对如此多的竞争，迪士尼如何脱颖而出?老虎证券投研团队认为，迪士尼做流媒体业务最大的三个优势，分别是：充足的内容，丰富的渠道宣传以及雄厚的财力。

在内容方面，迪士尼的儿童电影被全世界很多家庭视为必备产品，在收购皮克斯(Pixar)、漫威(Marvel)和卢卡斯影业(Lucasfilm)后，迪士尼在今年收购了福克斯的娱乐业务，进一步补充了它的IP储备，比如《复仇者联盟》系列、《阿凡达》、《猩球崛起》等，豪华的IP阵容加上其他业务部门源源不断的资金弹药支持，流媒体的这场混战，迪士尼成为极具威胁力的对手。

在渠道上方面，美国四大电信运营商之一的Verizon已经宣布，将于11月12日开始为其所有的4G LTE和5G无线客户提供12个月的Disney+订阅。在业绩会上，迪士尼宣布还将登陆Amazon Fire并和三星、LG达成更多分销合作。

在资金方面，迪士尼拥有多元化的业务，包括主题公园、邮轮公司和规模可观的传统电视部门等。在踏足流媒体领域时，迪士尼较好的财务状况使其有能力消化亏损，有足够的现金流去抵御之后的烧钱大战，。

上文提到的收购福克斯，除了为迪士尼补充IP储备，还带来了订阅用户。迪士尼从福克斯手中获得30%的Hulu股份，加上原有的30%，迪士尼将成为Hulu的控股方，而后者是奈飞的主要竞争对手。

面对迪士尼的来势汹汹，奈飞只能仓皇应对了。今年年初，Netflix曾对国内用户提价13%-18%，很快，在Q2中，美国国内用户录得首次季度净流失，虽然用户数在Q3增长51.7万，但远不及管理层给出的80万指引，美国地区增速陷入疲态已成定局。

老虎证券投研团队认为，对于没有价格优势的Netflix来说，未来是一场苦战。而对于迪士尼，市场也并未期待它能将奈飞挑下马来，只要流媒体的收入能够抵挡电视部门的业绩下降，将剪线族留在自身平台，那迪士尼的未来依然值得期待!

小结：

迪士尼本季度的财报超出预期，未来的看点将聚焦在对21FOX的整合是否顺利和流媒体大战下Disney+的数据表现能否超预期。

让我们拭目以待。

本文不构成且不应被视为任何购买证券或其他金融产品的协议、要约、要约邀请、意见或建议。本文中的任何内容均不构成老虎证券在投资、法律、会计或税务方面的意见，也不构成某种投资或策略是否适合于您个人情况的陈述，或其他任何针对您个人的推荐。