老虎证券相关负责人依稀记得，初次走入美国老牌经纪券商Marsco联合创始人Mark Kadison办公室时的情景。

办公室面积很大，但可供行走的空间却很狭小，层层叠叠地堆满了纸箱。纸箱里面全部装着过往的清算记录以及早年的审核记录等，每个箱子都有很多标签。

2019年7月2日，老虎证券以940万美金的对价收购Marsco的100%股权。

A股证券交易的清算环节都置于中证登，美国却不一样。

在美国证券存托与清算公司(DTCC)与证券经纪商之间，还存在着一个清算经纪商的角色。美国有3600多家证券经纪商，却只有120家清算经纪商。

老虎证券看中的，正是Marsco的DTCC清算会员资格。

对于华人背景的美港股券商而言，这块清算牌照，至关重要。

1 清算牌照

以往，老虎证券的底层清算，是通过其股东盈透证券(Interactive Brokers)进行的。中资背景券商依赖美国本土清算商，是常态。

收购Marsco后，老虎证券将打通美股交易、清算、结算和资产托管的全流程，形成闭环，从此成为自清算经纪商。

牌照只是其一，背后隐含的是Marsco的团队经验。

“一块清算牌照肯定是我们很直观的目标，但并非全部。客观而言，美国百年证券法规犹如汗牛充栋，合规细节补丁摞补丁，如果生手贸然闯入，基本上晕菜。”老虎证券内部人士透露，Marsco的技术储备较为丰厚，牌照及团队都是关注点。

Marsco成立于1986年，地处新泽西州，早期定位于区域券商，上世纪90年代开始“触网”，进行互联网获客，近年来聚焦于清算业务。

因这份经历，Marsco联合创始人Mark对互联网和新兴科技心存好感。慢慢地，最初并不想卖掉股权的Mark被打动了。

老虎证券以技术驱动、在C端有绝对优势的平台，与Marsco的清算能力相配合，是显而易见的协同效应。

这笔交易预计将在今年第三季度完成。并购只是第一步，接下来是系统的对接、打通和融合。

据内部人士称，初期采取双清算体系，由盈透证券和Marsco同时做清算。随后在对接的过程中，与Marsco的清算系统逐渐加深融合与优化。

“因时差的缘故，对接是很复杂的工作。”老虎证券内部人士透露，美国的那套清算相对复杂，是历史原因导致的。

A股的中证登成立于千禧年之后，流程更干净严密，对国内券商而言，清算环节并不是一个烦恼。而美国证券市场发展初期的股票清算，甚至数以百计的信差带着整袋的支票和股票穿梭在华尔街。

目前，美国的清算系统是不穿透的，即清算经纪商在DTCC显示为一个账户，而不登记最终投资者，很多簿记、合规、风控、流程的工作都落在清算经纪商的份内，相当于巨大的精力资源的投入。

这或许是老虎证券选择并购而非新申请一张清算牌照的原因。

不少券商直接选择第三方清算商，也会因此失去一些机会。

以老虎证券为例，美股“打新”业务是其特色。以往，此类产品创新的底层架构非常依赖清算商的配合，只有清算经纪商有资格簿记存放于DTCC的新发行股票。

2 新加坡牌照

美东时间7月23日盘前，老虎证券公告称，其新加坡全资子公司拿到了新加坡金融管理局MAS批准的资本市场服务牌照。

这是老虎证券的第九张金融牌照。

新加坡华人众多，而老虎证券以“华人世界的盈透证券”作为目标，自然而然地把新加坡视作国际化的重要一站，且可以辐射整个东南亚地区。

新加坡的“资本市场服务牌照”牌照覆盖证券、基金、信托、风险投资等多个业务领域，老虎证券获批的经营范围包括证券及衍生品的承销与经纪业务，并可以为客户提供资产托管和融资服务。

这张牌照来得并不简单。

大约在一两年前，在芝加哥商品交易所和新加坡亚太交易所拥有多年从业经验的Patrick Chan跳槽到老虎证券，开始搭建团队，起初的重心是合规及牌照申请。

直到2019年一季度，老虎证券在新加坡牌照申请获得AIP(原则性批准)，此后进入了系统验证等实操层面。