近日,腾讯战略投资的纳斯达克上市集团富途控股(NASDAQ:FHL)发布二季度财报,营收净利等核心指标双双超预期。而在开始对其分析之前,我们可以先看看联想和华为,二者都是世界500强公司,但二者的发展路径却有很大不同。华为重视对研发的重金投入,近11年(包括2019年计划投入的1200亿)华为研发总投入超过6000亿!相当于海南和西藏两省2018年GDP总和。

而联想对研发的投入却不够重视,持续赚钱能力稍弱,甚至有些年份还亏损。相比之下,华为的发展路径也越来越受到追随:大力研发,通过好产品获益,继而投入更多的研发,赚取更多利润,形成良性循环。根据近一财年数据,华为的研发投入是联想的11.4倍,而净利润则是联想的14.1倍。

联想&华为研发投入对比

同样地,富途二季度财报中其研发占营收比例高达24.6%,超过华为,是联想的10倍。尽管富途和华为业务完全不一样,但其发展的逻辑却十分类似:通过大力投入研发,以好的产品去赢得客户的信任。

研发大力投入:背后是造血能力,是75%的毛利率

而研发能否持续投入,主要取决于是否盈利。

8月26日,富途发布了二季报:营收增长39.6%至2.599亿港币,调整后净利润 (Non-GAAP)则大增121.7%至5920万港币,净利润率为22.7%。

值得注意的是,二季度,富途的毛利润创历史新高至1.961亿港币,而毛利率也持续提升至75.4%(2018年同期为67.6%)。

2017Q3-2019Q2毛利润及增速:

毛利的持续提升,这是作为一家互联网券商的优势,每多服务一个用户的边际成本接近零,随着用户规模的扩大变现能力将越强。不像制造业,要生产销售更多的产品,只能建立更多的厂房,产生大量的开支。

对于互联网公司至关重要的用户数,富途二季度用户数大幅增长:开户客户数Q2大增64.7%至61.45万,有资产客户数Q2增长50.5%至16.47万,总用户数增长至610万,还处于高速发展的阶段。

富途的底气:10名员工中,有6名是研发人员

作为一家赴美上市的中国互联网券商,富途的底气主要来自研发。

从此前的招股书来看,截至2018年底,富途共有585名员工,而研发人员多达382名,占比高达65.4%。可以说,就算在全球范围内的上市公司,也难找到研发人员占比这么高的公司。

从这里可以看出,富途的打法和传统券商非常不一样,传统券商有大量的客户经理,比如国内最大的券商中信证券,截止2018年底有15842名员工,但经纪业务员工就有8978名,占比高达56.6%,而富途同期只有44名市场营销人员,仅占比7.5%。

同时,富途的研发占比也远远高于其他互联网券商,而客户经理同样更少。

截止2018年底,东方财富有762名客户经理,已超过同期富途的总员工数。

而在研发投入占比方面,富途遥遥领先:数据显示,富途Q2营收约是东方财富的五分之一,但研发投入是东方财富的82%,研发占比是东方财富的3.8倍:

Q2研发投入对比(人民币)

换句话说,富途这么大的研发投入,提高了产品体验,形成了口碑,不需要大量的客户经理进行“拉活”。就好比华为凭借世界领先的通信产品,有口碑之后,客户自然“姜太公钓鱼愿者上钩”。