新浪科技讯 北京时间2月18日晚间消息，摩根大通今天发布研究报告，维持对唯品会(NYSE:VIPS)股票的“增持”评级，并将目标股价从26美元提升至28美元。

以下为报告全文：

唯品会第四季度业绩超出预期，这证明了该公司管理层稳定的执行力。尽管该季度业绩强劲，但唯品会将继续执行扩大市场份额的战略，并向营销和技术进行大力投资，以推动用户数和营收的增长。考虑到唯品会对增长的重视，因此短期内利润率的提升幅度不会太大，但我们对唯品会的长期增长前景很有信心。维持“增持”评级。

第四季度业绩明显超预期

唯品会第四季度营收较摩根大通预期和分析师平均预期高11%，这主要是由于强劲的活跃用户数增长。非美国通用会计准则每股收益较摩根大通的预期和分析师平均预期高30%。这主要是由于强劲的营收增长，以及非美国通用会计准则运营利润率超出预期(5.9%，超过摩根大通预计的5.3%)。

坚持市场份额增长战略，预计短期内利润率提升幅度不大

我们预计，对唯品会来说，2015年将是投资获得用户的又一年，该公司仍努力推动用户数增长和市场份额的提升。因此我们预计，2015年唯品会非美国通用会计准则运营利润率将小幅提升至5.9%。这主要是由于物流交付系统的效率提升，以及一般管理费用的优化。

预计盈利能力将在中长期被完全释放

当唯品会在中国往季服装市场取得足够高的份额(摩根大通预计2014年这一份额为3%至5%，而2016年将超过10%)，同时缩小营销和推广项目后，唯品会的盈利能力将得到完全的释放。此外我们认为，稳定的市场地位和扩大的用户基数将帮助唯品会在核心闪购业务之外探索新的增长机会。

维持“增持”评级，目标股价从26美元上调至28美元

我们的2015年12月目标股价基于2016年非美国通用会计准则每股收益预期0.89美元，2016至2018财年每股收益的年复合增长率32%，以及市盈增长比1.0倍。2016年前瞻市盈率32倍。(李丽)