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随着阿里IPO全球路演落下帷幕，备受瞩目的阿里上市诸多问题逐渐清晰。近1600亿元的估值，再次刷新了互联网企业上市估值的记录。9月19日，阿里将挂牌交易。在阿里整个上市过程中或者说上市后，无论是资本市场还是消费者都对阿里的“商业帝国”有很多疑问，我们来一一探讨。

估值高还是低？

关于阿里的估值，在路演之前有过很多的计算和猜测，主流的估值范围在1000亿到2500亿美元之间，此次阿里确定的估值范围为1543-1697亿美元，最高融资243亿美元。与已经上市的电商企业相比，从销售规模上来衡量，2013年阿里交易额2480亿美元，亚马逊交易额为1160亿美元，Ebay880亿美元，京东为210亿美元，从目前市值来看亚马逊为1523亿美元，ebay为653.9亿美元，京东为397亿美元，其交易规模是亚马逊的2倍多，京东的11.8倍，其估值并不高，更重要的是亚马逊、京东都陷入单季亏损，而阿里总体上依然盈利。所以，阿里的估值并没有像市场预期的那样高，相对还是在一个很合理的空间范围内。

上市后的战略？

很多人也对阿里募集的200多亿美元感兴趣，从现金流上说，阿里目前账上有足够的现金流，那么IPO所募集的这么一大笔资金将用于何处呢？在阿里商业帝国的布局中，作为基石的电商、支付已经占据了绝对的市场优势，且短期内很难撼动。阿里在今年明显将触角扩张到了整个产业链中，从其一系列投资、并购行为可见一斑，从去年年中到现在阿里在资本市场的投入超过百亿，重大的投资包括入股新浪微博、优酷土豆，收购文化中国、恒生电子等，这些看似和电商不是直接相关的产业，逐步被纳入到阿里的版图中。在未来的发展中，阿里将形成以电商为基础的，涵盖金融、大数据、文化、物流的多元综合体。在众多的业务模块中，阿里也有很多短板，短期内快速弥补差距的最直接手段就是并购，所以阿里在未来的一段时间内还是要大规模的并购，特别是在移动互联网、智能终端制造方面。前行不止，并购不息。

淘宝会给阿里上市带来怎样的影响？

淘宝作为阿里上市的重要组成部分，是资本市场关注的焦点，因为淘宝一直顶着“假货”市场的标签。在C2C模式下，监管的难度的确很大，阿里集团自身也在“打假”方面做了很多的努力，淘宝目前的各项规则也比较严格，但是由于商业模式的特殊属性，想要彻底根除淘宝的问题是不现实的。因为个人的交易行为在现有的法制框架内很难监控。而美国的资本市场对企业的信用是相当关注的，之前多家中概股公司就因为相似的问题遭遇了做空公司的做空，对股价产生的极大地影响。阿里上市后同样面临着这样的风险，淘宝的现状从某种意义上来说是符合消费者的需求的，想改变现状不是短期可以实现的，淘宝既是阿里价值的重要体现，也会给阿里埋下资本市场的风险。

阿里能否一路高歌？

上市，只是企业发展在资本市场的一种体现。发展不能因为上市而停滞。国内BAT的格局已经基本形成，阿里的地位也不是不可撼动的，在未来商业帝国的构建中阿里最大的风险来源于两方面，一是资本风险，主要体现在阿里的并购上，在经过大规模并购浪潮后存在整合风险，一家企业的文化差异往往大过业务差异，在快速渗透住过领域的过程中，阿里的相关经验并不能很快跟上，价值大规模扩张带来的文化交叉，很容易致使整合失败；另一方面就是政策风险，集中体现在阿里的金融布局上，在去年年底的首批民营银行名单中，阿里上榜，而在首批筹备的企业中却没有阿里，金融是阿里商业帝国的血脉，民营银行则是阿里使金融规范化、放开手脚所必须获得的“敲门砖”，虽然获取银行牌照是迟早的事情，但是短期的政策压力很可能对阿里的整个布局产生滞后性。

企业上市并不代表可以解决所有的问题，上市公司同样存在着发展中的很多困境，在信息透明化后，企业或许会面临更大的压力，阿里作为国内电商行业的奠基者，上市是对其价值的肯定；但是发展和上市并不存在最直接的关系，阿里未来能否真正建立起牢不可破的完整商业帝国还有很多不确定性，我们拭目以待吧。订阅我的RSS：http://column.iresearch.cn/rss/tanquil/index.xml

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