每经记者 岳琦 发自成都

云南冶金新能源股份有限公司(以下简称云冶新能源)头顶“中国在建的最大光伏电站项目之一”和“云南最大单体光伏电站项目”的光环，因此，其股权转让也备受业界关注。

9月2日，光伏龙头天合光能(NYSE:TSL)在官网发布消息称，该公司通过公开竞价获得云冶新能源90%股权，并与转让方云南冶金集团及其旗下两家子公司签署产权交易合同。

云冶新能源核心资产为旗下的“路条”项目——云南省红河州建水县南庄300MW光伏电站。记者了解到，云冶新能源90%股权挂牌受让条件颇为严格，要求受让方存续满五年、有国家级光伏研发平台、负债率不高于70%等。此前挂牌底价约1.465亿元，但天合光能并未公布最终的成交价格。

NPDSolarbuzz高级分析师廉锐对《每日经济新闻》记者表示，国家级研发平台和负债率就过滤掉了很多企业，而作为“路条”项目挂牌价格已经相对较高。据其了解，也不排除成交价格更高的可能性。

天合光能“摘牌”

公开资料显示，云冶新能源是“云南省建水县300MW光伏电站项目”的项目公司，该项目位于云南省红河州建水县南庄，公司注册资金1亿元，实缴资本2000万元，公司经营范围是光伏发电及节能领域的开发、投资及技术开发等。

据《证券时报》报道，云南省于2013年12月批复核准建水县300MW的光伏电站项目建设，项目公司为云冶新能源，投资成本约27.7亿元。云冶新能源90%股权转让也被业内称为“路条”转让。

事实上，“路条”市场在光伏行业并不鲜见。投资商对光伏电站项目做前期规划、勘探等工作，取得项目土地并获得电网接入的初步许可意见，然后从地方发改委处获得项目前期工作“路条”，最后将项目公司股权出让。

然而，对于这样一场备受关注的挂牌转让，云南产权交易所公布的信息却很少。挂牌信息显示，挂牌底价为1.465亿元。

9月2日，天合光能在官网率先发布新闻稿称，其通过云南省公共资源交易中心网络竞价方式与其他意向受让方公开竞价取得云冶新能源90%股权。

天合光能表示，该项目预计将在2014年第三季度开工。通过整合各战略伙伴的资源，云冶新能源正在积极寻找新的项目机会以扩大其项目储备。

严苛转让条件存疑

记者注意到，云冶新能源90%股权转让一直备受质疑，最受业内关注的是其严苛的转让条件。业内人士分析认为，可能参与公开竞价的企业所剩无几，包括某央企在内的意向受让方都被“门槛”限制在竞标之外。

云南产权交易所挂牌公告显示，云冶新能源股权转让受让方的资格条件为：存续满五年、有国家级光伏研发平台、所建光伏电站获得UL或TUV认证；资信等级AAA、2013年度净资产20亿元以上、负债率不高于70%。

对于光伏行业来说，负债率这一指标，很多国内企业很难“及格”。存续满五年的要求也让一些中型或者后起的投资商失去了机会。

“当时招标的条件就比较适合天合光能的状况。”廉锐对《每日经济新闻》记者表示，但只要不涉及违规，这也是转让方的权益。

此外，作为“路条”项目，云冶新能源的股权转让价格并不便宜。但云冶新能源的“路条”属于可立即开发建设的“大路条”，投资价值被业内看好。廉锐则透露，云冶新能源90%股权1.4亿元的价格相对较高，而天合光能获得该股权的价格应该比挂牌底价更高。

从项目前景来看，“路条”成本显然是光伏电站项目投资回报率的重要考量，天合光能大手笔拿下云冶新能源控制权之后的盈利空间仍有待考量。昨日，记者向天合光能方面发去采访提纲，但截至发稿时，对方并未回复。