三是低门槛。客户通过余额宝购买增利宝基金单笔最低金额仅为1元人民币，是所需门槛最低的一只基金。相比之下，大多数证券投资基金的认购起点为1000元，银行理财产品的认购起点为5万元，资金信托产品的认购起点为100万元。

余额宝使更多寻常百姓能够以“碎片化”的方式获得原来主要面向高端客户的理财服务。余额宝-增利宝基金的一个突出特点是，所募集的客户资金绝大部分投向银行协议存款，2月末这一占比约为95%。

不受存款准备金管理是余额宝获高收益重要原因

据我国监管政策，这部分协议存款属于同业存款，不同于一般工商企业和个人在银行的存款，没有利率上限，也不受存款准备金管理。这部分协议存款的利率，由银行参照银行间市场利率与客户协商定价，通常超过一般存款利率，且多数签订提前支取不罚息保护条款。

而对于一般单位或个人存款，不仅有不超过基准利率10%的利率上限，而且要缴存法定存款准备金，同时定期存款提前支取只能按活期存款计息。

同业存款的这种优势在流动性紧张时期尤其明显。2013年末，我国银行间7天同业拆借利率一度高达8.84%，余额宝存放银行的协议存款利率也水涨船高。

银行对余额宝存款支付较高利率原因是，基金存放在银行款项无需向央行缴存存款准备金。目前大型银行法定存款准备金率为20.5%，中小型银行法定存款准备金率达到17%。

盛松成指出，假定余额宝-增利宝基金投资银行协议存款款项须缴存20%准备金，照6%该基金协议存款利率和统一1.62%的法定存款准备金利率计算，有5000亿资金规模余额宝一年成本将增42亿元(5000×95%×20%×(6%-1.62%)42)，收益率下降1个百分点。

如果占增利宝基金资产95%以上的银行协议存款仅按一般存款计息(活期存款利率最高仅为0.385%)或者提前支取要被罚息的话，余额宝在保证随时赎回的同时，还能支持5%以上的收益率吗？显然不可能，即使借助先进的互联网技术也只能是无米之炊。

盛松成说，当前一些规则对银行并不是太公平。在我国，余额宝等货币市场基金投资的银行存款应受存款准备金管理。此外，其他非存款类金融机构在银行的同业存款与货币市场基金的存款本质上相同，按统一监管的原则，也应参照货币市场基金实施存款准备金管理。

注：文章来自中国人民银行调查统计司司长盛松成文章节选。