外媒传闻，阿里IPO交易中，承销费所占融资额比例仅1%，可能创下Facebook IPO以来最低。通常情况，美国大型公司IPO交易承销费比例为3%到5.5%。

这比例确实挺低。但仅参考Facebook不行。它是美企，当时是互联网大热门，本国挂牌，预期高，不明因素少。阿里是中国底色，承销费比例传递着一些话外音。

承销费占比高低，与上市企业规模、行业影响力、财务表现、估值水平、融资预期、发行价、上市难度等许多因素都有关系。话外音里，阿里IPO整体预期乐观，但也有隐忧。

乐观情绪

影响承销费比例的因素主要是两方面：一是承销商专业度、品牌影响力；二是欲上市企业影响力。

一、承销商没得说。外媒说，阿里已聘用6家担任承销商，即瑞士信贷、德意志银行、高盛、摩根大通、摩根士丹利和花旗，都是牛掰，无中国投行。我觉得，依照马云行事风格，应不会不给中国投行机会。要知当初B2B私有化时，国开行、主权财富基金都帮忙，阿里作为本地企业不给本地面子也说不过去。

二、阿里自身影响力当然牛。一般说，如果上市企业规模大、资产优、盈利能力强、发展模式开放，有经过验证的商模，股票就易受追捧，面对承销商议价权就相对高。如果企业弱，又急吼吼上市，承销商就有许多筹码，公司财经PR也要努力忽悠，发行人处处都要靠钱打理，A股更是吐血。

阿里是中国互联网企业标杆。目前它是全球第一大电商类公司，可说处于巅峰状态。2013年，阿里集团营收67亿美元，毛利49亿美元，主业利润31亿美元，净利28亿美元。好过许多传统IT业巨头。阿里体量已能局部影响国民经济。目前，阿里的业务非常丰富，模式早已超越当初电商范畴，除了O2O、互联网金融、移动互联网，还带有大数据、云计算、公有云服务商等诸多细分概念。

我觉得，阿里这个中国底色、中国资本、日本投资及美国产业资本共有的公司，可以说嫁接了最优资源，有望创下Facebook后全球最大IPO案。考虑到阿里对现实经济直接影响力远高于Facebook，挂牌表现或许更出色。

乐观面因素还有阿里的估值高企。研究机构给的数据大都在1200亿美元以上，高于去年Q3Q4的800~1000亿美元。灰市交易估值甚至达2500亿美元。不管如何，目前总算非常乐观。阿里的规模与估值区间，意味着它的发行规模能摊薄每股承销费。

当然阿里IPO不可能忽视最后融资额。目前虽无定价消息，但是依托上述规模效应，加上融资规模与承销保荐费都有直接关联，议价权也会有所反映，最终体现在占比上。

其他还有阿里在IPO方面的准备，应该已经相当充分。在消除了香港上市可能性后，阿里的选择顺理成章，已无太多门槛与障碍，承销商所能发挥的作用就不那么复杂，这无形中提升了阿里议价权。

谨慎与忧虑

上面都是乐观因素。但我隐隐觉得，承销费占比低的话外音里，似乎还有谨慎与忧虑，尤其此刻放出这消息。

IPO案上，承销要完成承销，确定发行价。发行价高低也跟承销费占比有关。一般来说，定价高，承销费也高；定价低，承销费也低。

对于阿里IPO案来说，确定发行价将是一个非常矛盾的事儿。矛盾有三：