授信悬疑

华夏基金暂停华夏理财通T＋0赎回业务的举动，让基金公司更加关注垫资问题。

一家资产规模排在前五名的基金公司副总裁表示，基金业净资产排名第一的易方达基金的净资产不到50亿元，华夏基金的净资产是26亿元。自有资金有限必然会使基金公司与外部平台合作时会面临“垫不起”的问题。

受限于自有资金不足，很多基金公司试图尝试通过银行授信的模式打通垫资之路。

“各家都在找银行谈，但由于技术层面的操作问题，目前都没有谈下来。”一家大型基金公司电商部副总经理李倩（化名）透露，银行从来没有给基金公司提供授信，目前还找不到一个可参照的模式。

“如果是按同业授信，以shibor利率计算，资金价格比较便宜。但问题在于基金公司和货币基金都没有同业授信牌照。”李倩介绍，银监会规定金融机构进入同业市场拆借，必须有同业拆借的资质。

因此，近期多家基金公司向监管层提交申请意见，申请放开基金公司同业拆借的资质。但短期内

很难有新的进展。

除同业授信外，基金公司获得银行授信的另一种模式是企业授信。但相比同业授信，这种模式面临资金价格较高的问题。

“企业授信就是给企业的贷款利率，期限在6个月以上的利率是5％，这价格基金公司受不了。”李倩指出，货币基金一年的投资收益只有4％左右，如果以5％的价格获得银行授信，这意味着基金公司需要贴钱做T+0赎回业务。

撇开资金价格不谈，基金公司走企业授信模式，也面临信用评估和授信模型等操作难题。

“银行给企业提供授信，需要厂房等固定资产提供抵押。但基金公司是轻资产经营，没什么可用来抵押的资产，这让银行不知道该怎么给基金公司做授信评级。”一家大型基金公司负责人介绍。

一位业内人士介绍，曾有银行开玩笑说，资产规模排在前十的基金公司，授信评级是AA级。但问题在于，银行给一家企业提供授信，内部流程中有一道手续是建授信模型。

“以前没有哪家银行给基金公司提供过授信，所以现在没有一个可参照的模式。银行不知道该怎么去建立授信模型。”前述大型基金公司负责人称，他们今年以来找了多家银行洽谈，但基本都是卡在这个环节上。

基于企业授信操作上的种种难题，基金公司认为未来比较可行的模式还是同业授信。

“基金公司没有硬件资产可以抵押。只有放开同业拆借的资质，让基金公司用信用和经营能力相互拆借，这条路子可能才能走得通。”前述电商负责人表示。