该人士表示，虽然这些资金本身并不一定参与投资并购，但某种程度上，可以做信用担保或者抵押，从银行获得融资，然后用以投资，“当然，这只是可能情况。”

以恒生电子并购案为例，出面的是浙江融信，这家公司并不在阿里巴巴集团控制之下，而是马云的关联公司；在对恒生电子33亿规模并购出资中，马云一方出纳了17亿人民币，还有另外17亿资金，则是通过宁波银行和民生银行的杭州分支机构完成。

除了银行融资外，阿里巴巴日趋丰厚的利润，也正成为阿里系并购弹药库。

“早先几年，阿里巴巴电商业务还处于耕耘期，没怎么赚钱，但最近2年，随着阿里巴巴电商霸主地位日趋牢固，其业务也逐步进入收获期，阿里巴巴能够获得高估值，很大一部分原因，也是因为投资者对其现有业绩认同。”资深互联网人士洪波表示，在电商业务板块，阿里巴巴业绩依然会有稳定增长。

虽然阿里巴巴详细财务情况未有披露，但从其大股东雅虎财报中，可见一斑。根据雅虎披露数据，2011年开始，阿里巴巴集团开始逐步盈利，其中2011年净利润为3.4亿美元，2012年为5.36亿美元，2013年预计达到30.43亿美元，同比增长467.7%。

在电商行业整体还在为盈利苦苦挣扎同时，轻资产的阿里巴巴却以高毛利一骑绝尘。值得注意的是，2013年起，阿里巴巴单季度盈利开始超越腾讯，被业内称为中国最挣钱的互联网公司。

而在最近马云对华数传媒投资案中，阿里巴巴更是“财气侧漏”。根据华数传媒的权益变动书披露信息，马云和史玉柱控制的云溪投资，此次对华数传媒注资的65.37亿人民币，除了两人自有出资的零头，更主要的还是来自云溪投资合伙人谢世煌注资，而谢本人的出资，则来自浙江天猫，后者提供的借款上限为65.37亿元，期限10年，复合年利率为8%。

因为天猫借款原因，此次华数传媒并购案还引起了市场对于此次马云操作合规性的质疑。不过记者采访多位投资人士均认为，此次并购并无不当之处。

“只要董事会同意，这个事情就没有太多可以置喙的地方，而且阿里巴巴也不是上市公司，软银和雅虎自己都没有出来说什么，外界一窝蜂质疑，其实有点搞笑。”前述投资人士表示。

一名业内互联网人士则告诉记者，由于阿里巴巴尚未上市，其在融资渠道上，可以更加自由灵活；此外，虽然阿里巴巴现在自有资金也日趋增多，但通过杠杆融资，依然是重要的渠道。“如果就靠自己的资金，这上百亿规模并购，肯定不够烧的。”

该人士认为，马云是一个资本运作高手，对于融资渠道非常熟稔，每一笔并购背后，都有大量专业投资顾问和法律人士来支撑，要寻找破绽并不容易。

更为重要的是，经过这么多年的发展，虽然马云本身股份被稀释，但实际上，一直保持着对阿里巴巴的控制权；此外，在并购中，马云的操作也越来越成熟，通过不同的公司来操作，以最大程度实现业务整合，而且，也可以避免未来的同业竞争问题。

“当初马云要做淘宝，就从阿里巴巴B2B输血，后来做天猫，再从淘宝输血，环环相扣，一步步把阿里巴巴盘子越做越大。”该人士表示，时至今日，因为合伙人制度，马云依然可以保有对阿里的控制权，“当然，这背后，肯定有一系列融资协议。”