省之又省三项费用还是分别占2011?2012?2013年营收的16%、14%和12%，而毛利润率不到8％。抠门过头该花的钱不肯花，途牛怎么发展、何年何月能扭亏为赢呢？
第二个问题是税收。毛利润率不到8%，真会按5%交营业税（Business tax）？途牛网在招股书提及国家对科研成果转让及旅游业务的营业税优惠政策。前一项过于牵强，途牛网要是真把跟团游收入报成“科研成果转让”可就违法了。后一项靠谱，估计援引的是以下两个条款：
(1) 纳税人将承揽的运输业务分给其他单位或者个人的，以其取得的全部价款和价外费用扣除其支付给其他单位或者个人的运输费用后的余额为营业额；
(2) 纳税人从事旅游业务的，以其取得的全部价款和价外费用扣除替旅游者支付给其他单位或者个人的住宿费、餐费、交通费、旅游景点门票和支付给其他接团旅游企业的旅游费后的余额为营业额；
在招股书中，对投资人强调“gross basis”（即不扣除供应商成本）的合理性。对税务部门则要求按扣除后余额计税，有误导投资人之赚。
数据修正后的财报解读
经过数据的还原修正，按业内通用的收入确认方式，2013年营收将从19.62亿降至2.01亿元，2012年营收从11.20亿元降至1.04亿元，2010年营收从7.65亿降至7400万元。结构如下,可以看到自助游在营收中已占可观的份额且呈现持续增长态势。
首先是获取流量并将之转化为营收的效率不够高。2013年市场费用超过1.1亿，而还原后的净营收仅有2.01亿。
其次毛利润率明显低于同业水平，表明议价能力不足。途牛网取利的方式本质上仍然是CPS（按成交额），分成比例为约为3%。
再其次是规模偏小。2012年、2013年分别成交85万单和128万单。不要说和携程比，去哪儿网平均每天成交11.8万张机票、2.4万间客房。
最后是后劲不足。携程去年投入12.45亿研发费还出了安全漏洞，去哪儿网在连续亏损的情况下仍然拿出3个多亿搞研发。2013年，途牛网研发费用仅有3899.4万元，不足携程的零头。
