结论是，无论是服装百货的用户，还是潜在的图书用户群，当当都具备很强的影响力。

盈利才是估值的基础

2010年当当上市的时候还是盈利的， 后来随着京东加入到图书大战当中，就开始转入亏损状态。其中主要是由于两个原因导致的，一个是图书降价导致毛利润率骤降，一个是当当品类单一，缺乏纵深防御，没有开放平台支撑盈利，而目前这两大问题都已有很大变化。

京东自身上市，对品类盈利有更高的考核。图书占京东营收占比很小，没必要发起价格战。苏宁退出了图书市场，采取与当当网全面合作，更对图书品类恢复正常价格有利。而亚马逊中国，在定价策略上一直都是被动跟进策略。

2010年的时候当当的图书营收(GMV)占比接近90%，现在图书已经降低到了50%以下，服装百货成为盈利大户。当然当当网要感谢国家的政策，2014年开始免征图书增值税，会显著提升当当网的营收和利润率。东哥在这里做一个一季度营收预测，同比增长不低于30%，毛利润率不等于21%，净利润率不低于3.5%，全年净利润率看高到4-5%。当然随着平台化越来越快，当当网的毛利润率和净利润率会越来越高!

当当一年内重返33.86美金

33.86美金，是当当上市两个月后的2011年1月14日最高值。电商估值有几种常用的方法，现金流、市销率PS估值、市盈率PE……。

亚马逊在2013年全年税后净利润才3.45亿美金，市值1344亿美金，市盈率400多倍。唯品会大概是在70-80倍市盈率，京东2013年亏损，就没法按市盈率估值了。假设当当全年营收增长30%，净利润率不低于4%，全年利润3.38亿，给予保守的35倍市盈率，市值至少在19亿美金以上。

因为大多数电商盈利较少，市盈率大多没太大的意义。电商作为高成长性行业，市销率PS是更常用更简单的一种估值方式。无论是风险投资没有上市的，还是已经上市的，电商行业的平均PS值在1-1.5之间，亚马逊在1.8，唯品会5，聚美优品6.6，京东如果按17美元上市，PS值2.2左右，当当0.5显然是太低了。

东哥不是专业股票分析师，今日的当当规模是当年上市的5倍，有着更强的市场地位和盈利能力，估值难道还不如发行价吗? 资本市场自有它的逻辑，唯品会当年也曾经跌至谷底，期待当当拿出持续超出资本市场预期的财报数据，来证明他们判断错误了!

炒股有风险，投资需谨慎，以上所有东哥观点仅供参考，不建议作为投资决策依据。