叶慧珏

阿里巴巴集团赴美上市的靴子终于落地。

美国时间5月6日下午收盘后，阿里巴巴正式向美国监管部门递交了IPO申请文件，将成为美股历史上规模最大的互联网IPO之一。美国资本市场终于将迎来这只中国大鳄。

当天公布的文件显示阿里巴巴计划融资仅10亿美元，但这仅仅具有象征性意义，而并非计划的募集规模。

一旦IPO计划获得美国监管部门批准，承销商开始行动，分析师认为此次IPO将最多可以融资超过200亿美元，这意味着将超过2012年Facebook创下的164亿美元互联网企业IPO融资纪录，以及2008年Visa信用卡IPO时的179亿美元巨额融资。

此前分析师预期该公司市值有望达到1150亿美元与2450亿美元之间，还有更乐观的估值甚至攀上了2500亿美元的水平线。今年4月份，阿里巴巴曾经在不同的公开文件中有过粗略估值，如果加上股权收入与可转换优先股，总体估值在1210亿美元左右，不过这并不包括阿里巴巴将在IPO中出售的公开股份。

IPO“凶险”之路

去年下半年，阿里巴巴因为合伙人制度等问题在寻求香港上市过程中僵持不下，彼时美国两大交易所以及主要投行均向阿里巴巴抛出橄榄枝，极力促成阿里巴巴赴美上市。今年初阿里巴巴赴美上市的传言纷纷，现在则终于得到确认。

不过，此次递交的仅仅是阿里巴巴首个IPO申请文件，距离许多细节的落实还有不少时间，包括究竟选择哪家交易所上市。21世纪经济报道记者从多位不愿意透露姓名的分析人士处了解到，由于阿里巴巴上市主体结构、历史以及管理层设置等都较为复杂，因此其正式上市时间仍然会往后推几个月。

一位从事投行业务的不愿意透露姓名的人士告诉21世纪经济报道记者，目前只是阿里巴巴赴美IPO征程的第一步，在监管机构同意其上市申请后，还有许多程序需要履行，曾经也有公司因为市场认购不理想或者监管机构不批准而导致IPO过程中止。

阿里巴巴已经在此次的IPO申请中确认了六家主要承销商，包括瑞士信贷、德意志银行、高盛、摩根大通与摩根士丹利与花旗集团，这些世界顶级投行云集意味着阿里巴巴的这单IPO规模将十分可观。

与此同时，中介机构开始进行尽职调查，并且对公司的股权结构进行查看与更改。对于中国公司来说，通过VIE结构赴美上市是主要的路径。

“尽管美国证券交易委员会去年一直强调要更加严格规范VIE结构的治理问题，但是这一点在今年年初谈过一次之后就未被持续提及，意味着这一方面的法律风险正在降低。”一位长期投资中概股的华尔街基金经理向21世纪经济报道记者表示。

此后就是撰写并递交招股说明书的阶段。在这一阶段，阿里巴巴必须向外界公开其最近三年的财务报表，让潜在投资人了解其商业模式。

“阿里巴巴的商业模式是可以被理解的，投资人对此的信心也很充分。”上述基金经理表示。

6日公布的申请书大致显示了阿里巴巴的盈利能力。根据文件数据，2013年阿里巴巴的电商平台有大约2.31亿活跃买家以及800万活跃卖家，同比增长超过四成，全年产生2480亿美元交易额。2013年全年阿里巴巴集团的营业收入为291.67亿元人民币(约合47亿美元)。

文件同时还显示了阿里巴巴集团旗下的多个经营业务，除了关键性的三大在线电商平台之外，阿里巴巴的移动业务也很抢眼，占据所有交易额的20%，云计算业务在去年后9个月的收入达到9000万美元。

与此同时，文件还陈述了此前一直富有争议的有关马云个人间接拥有支付宝46%的股权结构，支付宝不直接从属于阿里巴巴，因此不在此次上市的范畴之内。