行业空间偏小，行业增速在 3-5%。 按工作物质划分， 激光器主要分为气体激光器、光纤激光器和固体激光器。其中气体激光器主要是大功率，应用于切割、焊接领域；光纤激光器和固体激光器主要是小功率，用于小功率焊接、 3C 打标领域。公司的晶体产品主要应用于固体激光器中。 公司对下游市场的预测，预计 16 年气体、光纤、固体激光器规模为 10.7、 8.3、 5.2 亿美金，而晶体占到固体激光器总价值的 10%左右。 未来全球激光器增速在 3%-5%之间， 但公司的核心产品已处于全球的领先地位， 可以推测公司晶体产品增速也在 3%-5%。

下游客户稳定，产品以出口为主，人民币贬值利好公司。 公司与全球前十大激光器厂商都有 10 年以上合作关系，而竞争对手普遍规模偏小，基本不构成威胁。 公司产品约 75%出口海外，主要在美国四大激光龙头企业。 同时公司出口的产品以美元计价。如果人民币贬值，将在增加营业收入、减少汇兑损失方面给公司带来一定的正面影响。此外，产品价格方面，由于晶体占激光器成本仅 10%，下游客户对公司产品价格不敏感。公司客户关系稳定，供货主要是小批量，定制化供货，公司产品自主定价权高。但隔几年客户会要求公司产品降低部分产品售价，倒逼公司进行生产工艺改良，降低生产成本。

公司产品难以切入消费级 VR，但有可能进入全息投影和激光 VR。VR 中的透镜一般采用玻璃材质， 材料成本较低， 而公司主要产品是晶体，材质与玻璃不同。一块鼠标大小的激光晶体，售价约在十几万人民币， 消费类的 VR 产品无法承受这么高的价格。 但是，公司产品可以用于更高端的激光全息投影和激光 VR 中。目前公司正在和微软定制开发光学晶体，有可能公司在为微软小批量研发的全息投影或激光 VR 提供光学材料。

预计公司 16-17 年营业收入 2.32、 2.55 亿元，归属母公司净利润为 0.38 和 0.41 亿元，对应 EPS 为 0.088 和 0.095 元。 目前股价 14.23 元对应 16-17 年的 PE 为 161.7 和 149.7 倍。公司是全球的激光晶体龙头，技术和客户优势明显，但公司所处的行业空间偏小，同时行业也进入稳定期。

风险提示：下游激光器出货量放缓、光纤激光器对固体激光器进行替代。