图为猎云网根据公开信息整理的2017百度投资档案。投资方标注为“百度”、“百度公司”的可以理解为百度战投的投资。

虚名与实权

马东敏并不在百度战投任职，却是直接领导人。李彦宏和陆奇虽然名义上列席战投、风投和资本投委会，但三方基本由负责人拍板决策——李彦宏和陆奇都很少过问投资。

事实上，2017年大多数百度战投的项目都由马东敏亲自推动。更理性、更强势也更深入一线的马东敏，正试图塑造战投更加开放大胆的对外风格。

此前，百度投资面临“布局迟缓、保守”的质疑。其投资轮次多偏后、投的项目多非行业龙头，还在高位布局O2O、电商。原因之一是，百度投资决策高度集中于李彦宏一个人。而决策者的犹豫和谨慎，很可能导致无法抓住第一时间的入场机会，如大众点评；或者在晚期以高位入局，如Uber。

另一个可以佐证的例子是百度对易车的投资。一位接近百度的人士告诉《财经》记者，早在易车在美国上市之前，百度就开始与易车接触，但出于价格上的顾虑，直到易车2010年以近5亿美元的市值在美国上市，这笔合作也未落实。而6年后百度也仅仅投资了5000万美元左右。——2016年，百度与腾讯、京东分别认购易车3.2% 7.1%和23%的股份，成交股价为20.23美元。

百度投资过往履历中，李彦宏展现了其作为决策者谨慎的一面。但马东敏“投资速度在变快，她是一个精明的女性领导者。”首汽约车CEO魏东告诉《财经》记者，他在2017年夏天多次与马东敏碰面，百度最终投资首汽约车B+轮，从过会到拍板投资等流程不超过一个月。

领导者的性格直接影响战投的风格。“李彦宏比较感性；马东敏极理性，对未来多大市场、百度投资和双方合作的价值，算得很明白。” 一位百度被投公司CEO告诉《财经》记者。

而在工作风格上，马东敏喜欢直接坦诚地分析沟通，喜欢建立流程机制，喜欢timeline和deadline。此外，她还喜欢深入一线。此前，李彦宏一般不亲自出面看项目，是隐在谈判背后的人。而马东敏会直接见创业者，掌握一手的项目情况。

外部基金，被马东敏视为百度战投发现行业机会的前哨。据了解，马东敏虽然不插手外部基金的投资，但如果遇到与百度业务契合的好项目，她就“直接找到人去问”。2017年下半年，百度风投刚把投资极米的C轮敲定，百度战投就在了解后，短时间内跟进，对外统一公布为百度风投领投C轮。

“这更像是新兴的互联网创业公司，”魏东说，一部分归功于陆奇，他以“拼命三郎”的工作方式，带动了整个百度业务的快速推进，但马东敏的回归带来重要的改变——投资与业务之间的架构梳理。

百度投资的多维重构

投资与业务决策权重的失衡，是导致过去百度投资反应迟缓的重要因素。根据36kr的报道，百度投资经理推荐的项目，需要由投资部总监和相关业务部门总监开会，项目得到初步同意之后，还需要抄送相关业务部门负责人获得同意。业务部门常常为了完成自己的KPI而推动没有战略意义的“短视”项目，否定掉投资部看好的、有成长空间的案子。比如弃大众点评做糯米，弃UC浏览器做百度浏览器。

这折射出百度投资长期以来的管理架构问题。相比其他互联网巨头，百度采用了较为复杂的投资基金结构——对外成立风投、资本基金，分别对应早期和中后期项目，追求财务回报，不背百度战略KPI，其第一期资本来自百度自有资金，目前已向社会募资两期；此外成立多个产业基金，包括100亿元的阿波罗基金，专注无人车项目；度秘基金，专注人工智能项目，还有视频基金、金融内部基金、AI产业基金等。