衍生产品市场可以传递现货市场没有被扣押的信息。由于衍生市场需要较少的资本，信息可以在进入现货市场之前流入衍生市场。这种差异很可能只是几分钟或几秒钟的事，但它可以为精明的交易者提供优势。

期货市场传达了另一个简单的信息：为了避免不确定性，我们会接受什么价格?如果你持有一只价值40美元的股票，并且可以对冲未来12个月的不确定性，你预计会赚到什么样的锁定价格?事实证明，这应该是保证无风险利率减去股票股息的价格。衍生品——具体来说，期货、远期和掉期——揭示了资产持有人可以承受的价格，并避免风险。

到目前为止，我们所说的适用于期货、远期和掉期交易。期权呢?考虑到期权的底层资产和类型(看涨或看跌)，期权价格反映了期权的两个特征(行权价格和到期时间)，底层资产的三个特征(价格、波动性和可能支付的现金流)，以及一个一般的宏观经济因素(无风险率)。只有其中一个因素，波动性，不太容易识别。但是，利用现有的期权定价模型，我们可以从人们进行交易的实际市场价格中推断出他们使用的波动性。这种波动被称为隐含波动，衡量潜在风险。它反映了投资者用来决定期权市场价格的波动性。了解基础资产的预期风险是非常有用的信息。事实上，对于基础广泛的市场指数期权，如标普500指数，隐含波动率是衡量市场总体不确定性水平的一个很好的指标，也可以用恐慌指数量度。因此，期权提供了投资者对市场不确定性的看法的信息。

此外，期权允许创建交易策略，而这是不能通过使用底层资产来完成的。

3、操作优势

老虎证券投研团队认为，衍生品的交易成本低于底层资产的交易成本。衍生产品的交易成本相对于衍生产品的价值来说可能很高，但是这些成本相对于基础产品的价值来说通常很低。因此，想要在股票市场指数中占有一席之地的投资者可能会发现，使用期权来获得一定程度的风险敞口比直接投资指数来获得同样的风险敞口要便宜。

衍生产品市场通常也比基础现货市场具有更大的流动性，这是因为交易衍生产品所需的资本量少于直接在基础市场获得同等的风险敞口。期货保证金要求和期权溢价相对于底层资产的成本来说相当低。

衍生产品市场的另一个极其宝贵的优势是可以轻易做空。对于衍生品来说，做空和多头几乎一样容易，而对于基础资产来说，做空几乎总是比做多难得多。事实上，对于许多商品来说，卖空几乎是不可能的。

4、市场效率

在投资组合管理的研究中，你会发现一个有效的市场是一个没有一个投资者能够长期持续获得超过所承担风险的回报的市场。当然，关于股票市场是否有效的争论层出不穷。这里我们继续假设股票市场——事实上，大多数自由竞争的金融市场——是合理有效的。这一假设并不意味着永远无法获得异常回报，事实上，价格确实与基本价值不符。但是竞争、相对自由的信息流动和交易的便利往往会使价格回到基本价值。老虎证券投研团队认为，衍生工具可以使这一过程更加快速。

当价格偏离基本价值时，衍生品市场提供了利用错误定价的较低成本方法。如前所述，所需资本更少，交易成本更低，卖空更容易。我们还注意到，由于这些特征，在衍生品市场恢复基础市场之前，基本价值有可能，实际上很可能会反映在衍生品市场中。虽然这种时间差可能只有几分钟，但对于寻求异常回报的交易员来说，几分钟可能是一个宝贵的机会。

衍生品市场的所有这些优势使得金融市场总体上更有效地运作。如果投资者能够更容易地管理风险，以更低的成本和更少的资本进行交易，并且更容易做空，他们就更愿意交易。这种增加的交易意愿增加了市场参与者的数量，这使得市场更具流动性。一个流动性很强的市场可能不会自动成为一个高效的市场，但它肯定更有可能成为一个高效的市场。

即使人们不接受金融市场有效的理论，也很难说市场没有衍生产品会更有效和更有竞争力。然而，许多人将市场问题归咎于衍生品。让我们来看看这些论点。

二、衍生品的批判

金融市场的历史充满了极端的起伏，这通常被称为泡沫和崩溃。当价格长时间上涨，似乎超过基本价值时，泡沫就会出现。当价格迅速下跌时，崩溃就会发生。虽然泡沫，如果它们真的存在的话，是麻烦的，但是崩溃更麻烦，因为几乎每个人都在崩溃中损失了大量财富。随后通常会进行一项政府研究，以找出事故的原因。在过去的30年里，几乎所有这样的研究都暗示衍生产品在导致崩盘中有一定的作用。当然，因为衍生品被广泛使用，并且涉及到高杠杆作用，这是一个既定的事实，它们会在崩盘中被看到。尚不清楚衍生品是真正的罪魁祸首，还是人们用来做错事的众所周知的“替罪羊”。

老虎证券投研团队认为，反对衍生工具的两个主要论点是，它们是投机工具，以至于它们实际上允许合法赌博，并破坏了金融系统的稳定。让我们更仔细地看看这些要点。