2017年豆本豆的推出拉动了股价一波大涨,但是随着市场渠道建设完成,营收开始温和增长,股价也一路下挫。相比之下,A股公司20%以上的增速确实令人叹为观止。

同样的公司还有中国旺旺,康师傅控股,基本上他们的市场都在大陆或者香港,并没有发展海外业务或者海外业务扩张水平较慢,从品类上看也没有什么水花,要增长谈何容易。

3、市场预期起来后,不达标的公司回调风险大

业绩增长好的公司其实也有风险,市场对其期望高,给予高估值,但是一旦不及预期,回调的可能性非常大。

维他奶国际就属于这种公司。在香港市场站稳脚跟后开始往外扩张,早前阶段股价很平稳,在新市场放量之后,增长起来了,估值跟股价也开始往上走。但是在这个过程中,市场的期望也越来越大,从今年公布的截至3月31日的财报来看,其实16%的增速不算差,尽管不及去年表现,但是优于同行,不过市场的预期更大,不及预期的维他奶股价也经历了一波回调,至今未翻身。

总的来说,业绩起来的公司,股价跟估值也跟着起来,而没有增长的公司,估值起不来,此前业绩起飞而被炒热的公司,一旦不及市场预期,估值也在回调。细分行业来看,酒类行业受益于结构升级与增值税改革,业绩起来了,而体量比较大的包装食品行业,由于增速较为温和,估值起不来。

总结

富途证券分析师指出,既然是消费股,自然逃不开两个问题,一是这个东西有人买吗?二是这个东西能赚钱吗?从当前估值水平较高的消费股中,基本都很好的回答了这两个问题,比如说茅台,兼具消费品属性与奢侈品属性,从来不缺买家,毛利率与净利率远超同行,但是作为一个投资者,投资的是未来,我们会再加上一个问题,这种增长是持续的吗?

很久以前也有类似茅台的产品——东阿阿胶,同样兼具消费属性与奢侈品属性,被称为药中茅台,也不曾缺买家,毛利率与净利率也在高位,但是今年暴雷了。同样作为稍微提价就能获得高增长的涪陵榨菜,今年也暴雷了。

消费者并不是一成不变的,之前大家也都爱吃旺旺,过年必备,而现在买旺旺的人还有多少?中国旺旺已经打出「怀旧」牌,但是不靠产品靠情怀的公司投资者能接受吗?没有增长的公司注定会被资本市场嫌弃。

说了这么多,归结到一句现在的消费股还能买吗?有增长空间、增速快的公司被市场预期炒得太高,温和增长的公司市场看不上,估值也起不来,当下消费股泡沫也不少,不过,那些成长确定性较强、有增长空间,但是之前被杀过一波估值的公司倒是个不错的选择。

来源:富途证券分析师

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