数据来自快手招股书

快手解释称出现大规模亏损的原因是，2020年在大数据中心建设、研发、人才引进与储备、市场推广等方面做了很多主动和长期的资本投入。招股书显示，其中主要的开销还是在营销费用，2020年前三季度，快手的市场营销费用从2019年同期的56亿元增至198亿元，费用率由20.5%骤升至48.8%。

数据来自快手招股书

规模增速已经开始走低，似乎没撑起市场的关注度和期待，这让人不由怀疑快手的增长是否存在透支的风险。

不过当然，在快手这头独角兽朝前狂奔的时候，即使是下行的曲线，也会被资本市场当作冲向天际之前的俯冲。

二、快手不是电商公司

快手招股书出乎所有人的意料，快手存在感如此强的电商，原来是一个雷声大雨点小的业务。

2020年前三季度快手总收入达407亿元人民币，其中直播收入253亿元，线上营销服务收入133亿元，包括电商、网络游戏、在线知识分享等在内的其他服务业务收入只有20亿元。

数据来自快手招股书

天平还在倾斜。随着商业化和电商的启动，快手已经从单纯的短视频/直播平台迈进了商业化的阶段，乃至未来的目标是要建成一个完整的商业生态，而电商是通往终极形态发展的必经之路，但路漫漫其修远兮。

快手更新的招股书数据显示，截至2020年11月30日，快手电商GMV达到3326亿元人民币，已经超过2019年全年GMV的5倍。2020年以来，快手电商GMV实现第一个1000亿用了6个月，第二个1000亿仅用了3个月，第三个1000亿只用了两个月就已经实现。

原则上讲，领先于同类产品的GMV水平，代表着快手在电商方面的探索成果，也继而代表着平台商业生态发展的想象空间，这正是快手能获得现有关注度和估值的重要条件之一。

不过妙投认为，GMV并不能完全代表快手的实际电商业务水平，结合另一个指标，货币化率（收入/GMV，代表电商变现能力）更能真实地体现其电商变现能力——快手的货币化率远低于主流电商平台的平均水平。

招股书显示，公司2020上半年，电商GMV达1096亿元，平均复购率达60%以上，货币化率为0.66%。即使假设快手的其他收入（包括电商、游戏、在校教育）全都来自于电商业务，2019年和2020H1的货币化率也仅仅为0.44%和0.74%，而同期阿里、京东和拼多多都在3%以上。