最后，银行基本面也许会随着经济周期的下滑而衰退，但同处经济周期下滑期，其他行业未必好过银行。此外，中国银行业严酷的逆周期监管举世罕见，不光不准银行自有资金随意投资，对贷存比有严格限制，同时中国的存款准备金率为全球最高水平之一。事实上，历史上的银行业崩溃，主要来自无限制的自有资金投资，来自于贷款损失的情况则需要严重的经济或行业危机，以及完全无序的放贷行为共同作用。

第三种逻辑认为小市值资产容易炒作，蓝筹股太大流动性不够。这种理论主要被A股散户投机者追捧。但是，如果说市值大就不会有高估值，那么2007年A股的泡沫是怎么来的？难道全国房地产市场流通盘不是远远高于蓝筹股在限售股和国资持股以外的流通盘吗？

第四种逻辑认为新经济盈利能力更强，传统产业没有未来。这主要被A股机构投资者所接受，但这种理论无法被现在的财务数据所证实。目前，创业板指数的RoE为9.7%，中证500指数为7.5%。相比之下，上证能源指数的RoE为11.5%，上证消费指数为15.7%，上证金融指数的RoE更高达18.2%。

如果说新经济从2009年至今都没能给我们带来更高的RoE，我们怎能相信未来一定能带来更高RoE？

事实上，即使在1989年泡沫经济破裂以后的日本，银行板块的估值也在之后的十年里持续高于主板指数，而主板指数的估值则持续高于小公司指数。这与当前的A股市场恰恰相反。

总结来说，蓝筹股确实有自身问题,必然压制它们未来的盈利能力和估值。但是，小公司硬伤也不少。我们如果不能相信市场对创业板资产的高定价是正确的，又怎能全部接受它对蓝筹股的定价呢？

日前召开的国务院常务会议对进一步促进资本市场健康发展部署了六项工作重点。业内人士指出，这六点揭示了资本市场顶层设计的框架性内容，未来有望进一步细化，资本市场将迎来更多政策利好。这些举措将有利于增强资金使用和资源配置效率，而其中关于私募市场及对外开放的相关表述，更将为市场引入活水打开想象空间。

去年底出台的被称之为“小国九条”的《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》，与国务院此次对进一步促进资本市场健康发展部署的六项工作重点形成了一个完整的体系，投资者保护成为资本市场健康发展的重中之重。资本市场中长期改革发展路线图逐步清晰。

增强资金配置效率

优化金融市场结构

分析人士指出，这六项重点正是高层对未来资本市场顶层设计的概要，将是未来若干年市场发展的纲领性文件，其重要性将不亚于2004年国务院发布的《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》。当时这一被市场称之为“国九条”的文件将发展资本市场提升到国家战略任务的高度，提出了九个方面的重要意见，为后来十年资本市场平稳度过股改、金融危机难关，最终快速增长扩大奠定了基础。

对于未来资本市场走向，此次国务院常务会议提出推进股票发行注册制改革、规范发展债券市场、培育私募市场、推进期货市场建设、促进中介机构创新发展、扩大资本市场开放等六大方向。业内人士指出这六点已经揭示了资本市场顶层设计的框架性内容，未来必将有成系统的细化政策发布，全面阐释资本市场健康发展改革图景。

分析人士指出，顶层设计应进一步促进资本市场健康发展，促进市场在资源配置中发挥决定性作用。细化资本市场顶层设计将不仅关注资本市场融资功能，在中国经济奇迹进入提质增效第二季之时，将着重于激发各类经济主体活力，增强资金使用和资源配置效率，推动经济结构转型升级和发展方式的转变。同时，做大做强资本市场及各类机构也有利于优化金融市场结构，防范化解金融市场风险。

坚持市场化法治化

强化投资者保护

除刚刚发布的六条意见外，数月前国务院还曾发布了被业内称为小“国九条”的《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》。短短三个多月，国务院密集发布关于资本市场的指导性文件，足见新一届政府对资本市场的重视。