网秦管理层对公司未来信心不足

第四季度，网秦内部消息明确透露，他们对公司的未来缺乏信心。在对我们的首份报告做出回应时，网秦曾宣布高管团队将在公开市场回购（象征性的一部分）股票，显示他们“对公司的坚定信心”。这段文字隐藏在冗长的新闻声明中，但我们发现网秦的管理层并没有用自己的基金回购哪怕一点点股票，尽管价格走低的情况下该公司曾经做出这样的承诺。

2013年11月12日，网秦发布了一份题为《网秦宣布高级经理股票回购计划》的新闻稿，告诉投资者高级管理层将回购累计价值300万美元的股票。新闻稿中的下列文字解释了回购股票的原因：

“我们认为最近网秦股价下跌是错误指控导致的人为结果，我们坚信我们的股票价值被低估。”网秦董事长兼联席CEO林宇博士说，“网秦高管团队回购公司股票的计划表明我们对公司的坚定信心，以及我们对执行商业计划并给股东带来价值的坚定决心。”

实事求是地讲，300万美元只是一个象征性的数字。但是就连我们都对管理层没有在第四季度，尤其是12月花一分钱回购股票感到惊讶之际，网秦股价仍然能以11美元左右的价格交易。网秦的“借口”可以在第四季度的新闻稿中找到：

“为了遵守相关法律和公司的证券交易政策，高管团队未能在2013年第四季度在公开市场回购股票。”

当一家公司像网秦这样放弃新股，很难相信这家公司有什么严格，甚至负责任的股票交易政策。那么，如果说制定一项回购300万美元股票的计划“显示了他们对公司的坚定信心”，那么没有花钱回购股票又显示了什么？

奥马尔·汗能扮演什么角色？

奥马尔·汗的股票奖励价值大约1亿美元。然而，他所做的无非就是发布新闻稿。很显然，网秦报告中提到的几乎所有营收都来自于林宇掌管的业务。林宇博士真是一位每年能够在网秦连基本网站都没有的国家创造数百万美元营收的奇才。

从表面价值看，林宇董事长是当今最成功的销售员之一。相比之下，网秦在美国所做的一切就是拉上“合作伙伴”发布新闻稿，而没有创造任何有意义的营收，尽管它的美国业务具有高度的“精力、热情和眼光”。（如果网秦与我们在这个问题上争论，我们要求网秦发布2012年和2013年的美国市场营收。）

任何真正的公司永远不会保留奥马尔·汗这样一位领着高薪却表现不佳的联席CEO，尤其是另外一位联席CEO还要稀释自己的股份来留住奥马尔·汗。事实上，奥马尔·汗先生仅仅是一个1亿美元的傀儡。对于林宇董事长而言，他的真正价值并不在于他那带有口音的英语，而是在于吐出毫无意义的废话，例如：“我们有更多的工具，能够使我们比我在三星或摩托罗拉时在更广阔的范围内更具相关性。”（三星2013年的营收是2200亿美元。）

连续第二个冗长的电话会议

网秦在回应我们的报告时强调自己的“透明度”。然而，它在我们发布报告后举行的两次冗长的电话会议暴露了自己的谎言。在最近一次电话会议时，轮到奥马尔·汗来消磨时间（上一次林宇董事长做得相当不错）。结果就是，网秦只选择了四位出售方面的分析师提问，他们都给予了网秦股票“买入”评级。

我们注意到，他们通常会避免回答买入方面的提问，因为管理层不易提前准备。在这次奇特的电话会议的问答环节，每位出售方面的分析师都不知羞耻地提了很多个问题，丝毫没有一点礼貌给其他分析师留出提一两个问题的机会。网秦是否安排这些分析师帮助他们消磨时间？我们不知道，但网秦显然对透明度有不同的定义。

谨慎看待独立委员会调查

正如我们在网秦“闪电暴跌”之后在《金融时报》发表持续一周的专栏文章中所写，本应由独立董事进行的内部调查存在很多利益冲突，因此经常是一种毫无成果的行为，反而会给投资者带来更多痛苦。因而，网秦拒绝投资者的透明要求是一件不幸的事，他们本可以提供这种透明，也就是接受我们的提议：由Plante & Moran PLLC评估该委员会的调查结果。