租赁而非购买，是聚美优品的另一个策略。截至招股书发布，聚美优品有17处租赁资产，包括办公室、全部4处物流中心、客服中心、线下商店。

“租赁的风险还是比较大，比如租的房产，甲方单位质押了，经营不行了，对我们有影响，或者转让了，对我们也有影响。”蔡万想告诉记者，“初期租赁的投入比购买小，也比购买快，往后出于稳定性考虑，会转向购买。”聚美优品的租赁合同期限一般在1到3年，17处租赁资产中有8处出租方无法提供所有权证明或无法证明其有权出租或转租该资产。2014年，聚美优品计划租赁更多物流中心，并购买更多仓储设备。

在客服和物流配送上，聚美优品都使用了第三方的派遣工。截至2013年底，派遣用工共有1587名，约占聚美优品用工总量的64.4%。

关于派遣用工，盈动教育CEO崔立标向理财周报记者介绍道，京东、淘宝等的客服、物流有这种情况，中小电商不是很普遍。“电商属于现代服务业，对企业员工的归属感和团队合作更强调。如果属于派遣，归属感、企业荣誉感比较弱。派遣比较适合过去在工厂流水线，工人对企业来说只是做工，对企业文化不敏感。现代服务业是创造性的工作，企业文化、团队比较强调，用得比较少。”

招股书也提到，新的《劳务派遣暂行规定》于今年3月1日正式实施，用工单位使用的派遣工数量不得超过其用工总量的10%，过渡期为2年，即用工单位可以在规定施行之日起两年内逐步将派遣工比例降至规定比例。要将现有派遣工替换为正式工，后续也不能过多地使用派遣工，人力成本将因此提高。

可以看出，聚美优品的运营轻便却高效，连续7个季度盈利已是明证。一定程度上，聚美优品的快速盈利，建立在大量应用派遣工、外包租赁等压缩控制成本的基础上。

从战略上看，聚美优品是一个从短期上看盈利了，但长期看，也由此失去了对未来的可能性。一个以派遣人员为主的团队，如何建团队向心力和归属感？不建立自己的物流和仓库体系，聚美优品靠什么作为核心竞争力？

一位PE人士向理财周报记者表达了其对聚美优品的悲观看法：“以电商竞争之激烈，商业模式是靠不住的。聚美优品没有核心竞争力。没有物流，没有仓库，市场份额也不是很大。它存活至今是因为巨头之间的战斗还没结束，所以他勉强存活没有被攻击。”

30亿美元估值虚高，华兴双重角色存疑

不管怎样，如今外媒为聚美优品给出了高达30亿美元的估值。据理财周报记者了解，不少人认为偏高。一位电商行业分析师向记者解释道：“国外市场对中国的电商、互联网、化妆品行业有一个认识的过程。在京东、阿里的带动下，中国概念在欧美呈上升态势。随着中国经济的落地，会更加平稳。”上述私募人士也向记者感慨：“国外看电商的观点跟我们真是不一样。”

反观聚美优品的死对头乐蜂网，今年2月唯品会以1.3亿美元购得其75%股权，估值仅1.7亿美元。

从成立到提交赴美IPO招股书，聚美优品仅用了4年时间，来自PE的融资不过1300万美元，这一点也被聚美优品在招股书中颇为自豪地提到。

这1300万美元背后站着的，是眼光独到的投资人。聚美优品将他们称为“星光璀璨的投资人团队”：天使投资人徐小平、吴炯，风险投资基金红杉资本、险峰华兴创投。

徐小平不用说，在聚美优品成立之初即给予了18万美元的天使投资。

吴炯是前阿里巴巴集团CTO兼中国雅虎CTO，曾投资过汉庭连锁酒店、酷我音乐、房价网、开心网。

险峰华兴为华兴资本旗下的早期风险投资人，于2010年5月向聚美优品注入了一笔天使投资。

当时的聚美优品还叫团美网，起步不久已接近盈利，随即获得华兴资本旗下PE公司险峰华兴的青睐。险峰华兴不仅帮助团美网实现了从服务类团购网站向B2C团购网站的转型，还在第二年帮助引进了A轮也是唯一一轮融资，即红杉资本的1000万美元。华兴资本担任了这笔交易的独家财务顾问。值得注意的是，在聚美优品此次IPO的承销商名单中，也有华兴资本的身影。