如果一个FOF没有灵魂，只是单纯的将资金分散于不同的基金标的，只是机械地打造资产配置组合，只是追涨杀跌式的择时择机，最终得到的结果要么比较平庸要么随机性很强，投资者也很难享受到时间带来的复利力量。

中国资本市场估值与定价体系重构带来赚钱逻辑从短期投机炒作到长期价值投资的转变，这个转变决定了要打造真正好的FOF产品首先需要一个‘灵魂’，这个‘灵魂’就是以清晰的投资哲学和方法论去构建一个可以平滑收益的组合让投资者更加耐心的持有。比如，在周期底部可以考虑构建这么一个组合，首先是择时与择权重的投资于波动相对较大但是持有绩优股的价值投资基金，我们称之为优质的底层资产。其次，相对的配置一定比例的与A股相关性较弱的稳健的其他类别资产，以让组合构成一定的收益‘安全垫’。

前者是整个FOF产品的获利关键，是博取好收益的中坚力量，而后者则是辅助作用，A股大势好的时候起到衬托作用，A股大势不好的时候起到平滑作用。但是这个组合最终目的是一样的，都是为了引领投资者‘优雅的’做时间的朋友。

水星定制FOF的“安全垫”由一定比例的CTA策略、债券策略、相对价值策略组合构成。整个FOF投资组合以宏观经济周期判断为基础采用自上而下的分析方法，基于对经济增长趋势、资金流动、政策变化等指标跟踪研究，预期其对股票、债券、商品、货币、期权等各大类资产价格的影响，综合运用定量、定性分析方法建立专业换仓调基机制。

核心收益来源——价值投资股票多头

如果看相对短期，2008-2018年十年期间，巴菲特的伯克希尔股价跑输标普500指数30%，同时单年跑输标普的例子也有很多。但是1956-2017的61年间，巴菲特管理资产收益上涨77169倍，标准普尔收益上涨56倍，巴菲特收益率碾压标准普尔的1378倍。

再看中国，2008-2017年间，模拟回测一个低换手率的“懒人指数”组合与一个高换手率的组合，我们发现，“懒人指数”组合10年来的累计收益在422.36%，而高换手率组合累计收益为-91.45%;“懒人指数”组合年化收益是17.98%，高换手率组合的年化收益是-21.80%;在波动率方面，“懒人指数”组合相较于高换手率组合也更占优势，分别是28.01%与40.83%。

上述数据证明了，盲目地追涨杀跌，频繁地追逐市场热点，反而会降低长期投资的收益率，所以衡量一个指数或者组合的表现，需要以更长期的时间为维度来衡量。在长期主义与价值投资的视角下，短期股价会受到各种因素扰动，企业持续创造价值是股价长期上涨的核心驱动因素，选择有价值的标的并坚定地长期持有，是长期持续创造收益的必要条件。例如，选取A股前50大股票价格指数，从2005年到2017年，行业集中度不断提高，强者恒强，2017年平均利润达到2005年的14倍。

除了在“战术”层面要深刻理解上述超长期价值投资的本质、超长期价值投资带来的巨大回报、强者恒强高品质公司的业绩持续性，在“战略”层面，更要深刻理解价值投资其实是在押注中国国运，需要深刻理解中国超长期价值投资的伟大机会。

目前，中国大类资产中，A股股市市盈率13倍左右，无论是纵向还是横向对比，仍然处于历史底部;全国平均房地产市盈率50.51，已经处于历史最高位。而对比现金、黄金、债券、股票各类金融资产收益率，我们发现权益类投资才能实现财富巨额积累，其中股票是长期收益率最高的投资品种。而且对比1年、3年、10年的资金，投资股票时间越长的资金回报率越高，再加上不同的资产收益率，带来的长期复利收益差异巨大，所以长期坚持投资股票市场是最优的资产选择，尤其是现在早期熊转牛的时间点，更是跑步进场的好机遇，所以在A股市场坚持超长期的价值投资本身就能通过时间复利的力量赚取丰厚收益。