“大概每十年，乌云总会遮住天空，经济前景不明朗，这个短暂的时间点就是天上掉金子的时候。这种情况下，我们就会端着洗衣盆出去接，而不是拿茶勺去接。”巴菲特2017年的致股东信放在今天的中国也颇为贴切。正如他的老伙计芒格在2019年评论“中国的水有些聪明人已经蹚进去了”。

在中国，我们已经观察到不少优秀的机构投资者，都遵循着上述深度超长期价值投资的理念，通过挖掘企业长期价值、以合理的价格买入并持有，真正为投资者提供能够“保持稳健增长、享受复利力量、做好时间朋友，穿越股市周期”的投资机会，这类机构会成为我们FOF产品核心资产的投顾池。最重要的，水星定制FOF团队将定期对观察池和核心池私募进行走访尽调。投资者可根据自身需求参与，与私募管理人近距离交流，最大限度解决投资决策过程中信息不对称的问题。

安全垫——CTA策略、债券策略、

相对价值策略

实践证明，无论是股市或是其他投资资产，高收益必然伴随着不低的波动性，波动和收益相互并存，并且波动不可避免。但是，不是所有的波动都是值得去承受的。2017年以前上市的1370只股票中，年化收益率低于20%且波动率大于50%的有761只，占比55.41%。通过“安全垫”组合巧妙屏蔽“市场先生”的波动噪音，构建平滑的收益曲线，是投资者实现长期投资、价值投资的重要先决条件。

还是以刚刚提到的“懒人指数”组合为例，虽然累计收益率与年化收益率都大幅超过高换手率组合，但是持有这个组合需要承受：10年间有3年是亏损的，最大回报-61.5%，较高的年化波动率，前5年收益几乎和指数相当，并不突出。

如果只是像普通FOF 一样将资金分散于股票策略的不同基金，也只是相当于将鸡蛋放到了不同篮子，但篮子放在同一辆车上”，但是加入不同策略组合的“安全垫”缓冲，情况就会变得不一样。CTA策略、相对价值策略、债券策略与股票策略的相关性都极低，甚至为负，在对冲风险方面具有较好的效果。例如在2016年，股市行情冰点，股票策略平均收益-7%到-3%，但CTA策略收益在15%以上，债券策略收益在7%-15%，相对价值策略收益在-3%到3%，综合起来，不考虑调仓因素的前提下，组合收益也可以达到13%-30%，远超过单一股票策略。

抵御行情波动，分散风险、平滑收益的专业调仓换基机制的建立需要对市场行情极强的“洞察力”，什么是投资“洞察力”?就是“能够从复杂的细节中，找出关键的能力，能够从纷繁的现实中，预见未来的能力，能够在每天的平凡中，持续高效做正确事情的能力”。投资中的这种洞察力在周期拐点尤为重要，比方从2018年开始的经济下行周期，正如股神巴菲特所说，“一个优秀的投资家应当像企业家那么思考问题，一个优秀的企业家应当像投资家那么思考问题。”作为企业家如果从投资家的角度思考，就会发现抓住大环境下的“小趋势”机会非常有价值，作为投资家如果从企业家的角度思考，就会对价值投资中的“强者恒强”有更坚定的信仰。

通过建立一套完整的宏观经济指标体系，从2018年下半年到2019年年初，水星定制FOF团队正确预判股市周期底部、券商崛起、科创板势能以及未来十年大概率的A股价值投资黄金时代，对投资策略、择时以及仓位选择形成专业科学指导。

不同投资者的FOF套餐

通过追踪金斧子1000万以上持仓的超高净值客户策略配置及总体收益情况，我们发现目前50%以上的私募持仓规模1000万以上的客户年化收益在5%-8%区间，但回撤达到12%-15%。配置策略高度集中、欠缺资产配置意识、无法有效控制回撤、过度依靠择时等问题仍然阻碍客户的财富持续、健康保值增值。以下为大家举例：

整体来看，投资者A资产配置风险极高，行情波动影响或导致资产大幅缩水。