目前，阿里帝国已经庞杂到外界无法准确描述的程度。理财周报记者根据阿里招股书和公开资料梳理发现，马云及其创始人团队下设的公司及资产众多，盘根错节。从整体脉络上，马云将阿里帝国资产划分为两大块：本次上市的阿里巴巴集团以及暂不上市的阿里小微金融服务集团。阿里小微金融服务集团主要由马云、一众高管及阿里员工个人持股。

马云此次运作阿里巴巴集团上市，装入资产包括天猫、淘宝、聚划算、阿里巴巴网站、阿里云等核心资产。

自2011年以来，阿里集团架构至少经过了4次大调整。据媒体最新报道，2014年3月阿里巴巴集团的最新组织结构是11个负责人对接30个事业部，执掌CEO为陆兆禧。而阿里小微金融服务集团仍在冰下，主要包括支付宝和阿里金融两大核心资产，设有共享平台事业群、国内事业群、国际事业部、理财事业部、创新金融事业群5大事业部。

一些机构投资者甚至认为，马云冰面下的金融资产(包括支付宝)，想象空间比现在上市的电商资产阿里巴巴集团“更有想象力”。

而所有这些，都无法在阿里巴巴的招股说明书里找到披露。

更多的悬念还在于，招股书里看不到，马云上市前斥资百亿疯狂收购的一连串公司的战略部署和产业链整合逻辑与解释。在公布招股书前一个月，马云加快步伐，密集进行并购控股、投资入股。京投银泰、恒生电子、华数传媒、优酷土豆等一系列公司，加上此前投的数十家公司，遍布地图、团购、打车数字传媒、金融服务、视频、物流等十几个领域。

阿里巴巴在招股书中表示，未来还将在多个领域广泛进行投资，这包括网络数字媒体、移动互联网服务、物流快递等等。

对这些被收购和入股的公司，是否全部打包入上市资产，具体划分至哪个事业部，具体如何进行战略整合，阿里巴巴招股书里并未解开这些谜底。

“收购的很多O2O资产，应该是放进阿里集团下面新成立的O2O事业部，但至于像恒生电子、众安保险这类金融资产应该是放在未上市部分。”张周平认为。