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Q1财报观察:谁能破除百度规模天花板?
发表时间:2021年5月23日 01:44 来源:飞象网 责任编 辑:麒麟

本文转载自微信公众号夸客点评 作者王如晨

百度美股18日高开低走,19日低开高走,收盘均持平。港股昨因佛诞日休市,20日百度(9888.HK)盘前一度大涨6%,开盘却快速走低,跌近1.5%。而尾盘却同样得以修复,仅微跌0.37%。

这背后,似乎传递了资本市场对百度2021Q1季报的一种复杂情绪:谨慎又乐观。

单看季报,乐观在于,整体营收、百度核心增长稳健,获利可观。非在线营销业务同比增70%。整个版图结构变化加速,生态裂变信号显著。疫后复苏成效,验证了它的韧性。这是百度市值修复与稳定的基本面;谨慎在于,在线营销已成熟,占比较高,而增长放缓,甚至多季波动。创新业务基数有限,投入巨大,或拉低综合毛利。此外,AI部分场景不同于广告客户预付,未来或致轻度坏账风险。

还有一个不易觉察的压力面:2018年~2020连续三年,百度营收均千亿出头,几乎未变。虽有结构消长,且去年有疫情背景,但必须得说,相对一些同业,百度此一指标同期提升较慢。阿里2016财年整体破千亿,2021财年Q4(上季)单季1800多亿,大幅超越百度全年。

当然不能直接与竞争力划等号。但营收规模常意味着想象空间、杠杆效应、网络规模效应,属资本市场考察的核心指标,甚至比毛利率更重。

夸克认为,除在线营销占比高外,营收天花板是百度一个周期以来市值承压的核心因素之一。

2021年此刻的百度集团,正处于一种增长动能转换的胶着期,亟待打破一种宁静,引爆一种更具效率、更具规模化速度、更具协同体验的增长路径。

若以短、中、长期三种节奏看,你认为,新的增长路径会是什么?

人们注意到,Q1财报中,有大量AI、智能云、阿波罗、小度等单元的描述,几占2/3。分析师电话会议上,一半问题亦与此有关。从而给人留下一种强烈印象:短期,智能云、AI、智能电动车(包括合资造车单元)、物联网终端及服务将引爆增长战略。

我极认同智能云未来会成参天大树。此刻,它与移动生态更像百度两大拱卫。而具有硬件形态的单元也会驱动增长、刺激市值,合资造车可是创造不少流量,刺激了故事。

但我认为,Q1罗列的上述单元,短期内尚不具备引爆百度集团营收规模化增长的能量。

这里没任何贬抑。

相比技术服务、产品、方案形态,我们真正看重的,却是一种相对完整、系统、具有多重要素协同集成能力与场景力的增长方法论。

是的,我们关注的规模化引爆点,是一种系统的增长方法论与增长机制。

它必得涉及技术与商业的融合、商业模式、生态体系、组织管理创新,而非单一技术/产品组合;它必得涉及现有生态尤其在线营销主业持续再造,甚至百度集团整体再造。否则,只靠单一品类或业务单元,即便规模能持续提升,也只会延伸工匠精神,不可能真正化解百度集团此刻的挑战。

百度不缺产品。它是一家产品力强悍的公司。长期压力却是,缺乏更多能完整协同技术与商业的平台,以及能触达人与服务等巨大生态效应的有效路径,从而导致百度的服务链路较短。

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