、考虑到行业不随经济周期波动的稳健快速增长特征，法规完善、新彩种的不断开发与推出、官方管理与结算平台的搭建与完善等因素必然导致行业蛋糕越做越大，以及电话售彩、互联网售彩的必然推出(也就是我们俗谓的发牌)，今年巴西世界杯的事件性刺激因素等，互联网彩票行业在目前所有新经济行业里是基本面最扎实和最靠谱的行业之一。一旦情绪转换，这个山口风再起来基本是相对确定的；

、行业内的公司在本轮小熊市杀跌过程中也跟着被裹挟而下，其中基本面扎实的龙头股如华彩、五百万(WBAI)都有明显被错杀之嫌，其中估值更具优势(100%以上的增长，20倍不到的动态PE)与未来业务发展空间更大的华彩尤为明显：华彩虽已对新媒体业务投入甚多，但为保持清白之身以最终获得互联网售彩资质，一直并未开展互联网售彩业务，因此就算官方敲打违规互联网售彩者，对华彩只会是好事。华彩目前业务仅限于中福在线为主的线下彩票分发业务，一旦未来线上业务获批，以及市场预期的与福彩中心的结算平台搭建业务成真，后两项任何一项新业务都足以再打造一个新华彩。当然，在市场目前情绪下讨论估值与基本面也许并无意义，但至少我们能知道：这块土地是肥沃而扎实的，如果旱季一直延续，最多大家一起死。但一旦雨季来临，这块土地无疑会最先冒出茁壮的生命绿意。

4、关于阿里巴巴招股以及互联网行业

关于阿里上市的讨论很多了，但不客气地说，多是一些就事论事的人云亦云，基本没有说到点子上。阿里巴巴上市对于中国互联网行业格局、以及对互联网行业的投资，都是一个里程碑式的事件，是格隆近期在重点思考的东西，也是本期“港股那点事”最想与大家讨论的一个问题。事实上，如果排除外资巨头刻意做空科网尤其中概股以压低阿里招股价的可能(其实这个可能是不能排除的)那么近期科网股整体尤其中概股的惨烈调整，都多少可以归结到一个问题上：中国科网龙头股阿里巴巴的上市。阿里以前数据都无法获得，这次掀开面纱，打破甚至颠覆了很多格隆以前对互联网行及其格局的认识：我真的没有想到，阿里巴巴有这么好！

阿里巴巴提交招股书的消息着实让被市场上腥风血雨折磨的疲惫不堪的投资人找到了一个兴奋的理由：一个倾国美女终于要揭开面纱让众人一睹芳容。虽然阿里巴巴招股书中披露的数据还是有一点犹抱琵琶半遮面的感觉(主要体现在营收并没有按流量变现的方式来做出拆分，这一点格隆稍后会详细解释)，但仅是阿里巴巴的财务数据已经足够惊艳。对于阿里提交招股书，京东(JD)也意料之中的做出了回应。5月9日，京东提交了最新的招股书并确定了发行价区间。看来京东已经做好了最后的准备，要尽可能早的抢在阿里巴巴之前完成IPO。这次阿里和京东的双龙出海使得投资者可以比较清楚的勾画出中国电商的版图，但阿里巴巴上市的意义显然不止于此。格隆认为阿里巴巴上市对市场将有两个比较重要的影响：

、首先，按照市场目前对阿里巴巴的估值来看，阿里巴巴上市后很可能成为美国第四大的科技公司(前三名为苹果5044亿美金、谷歌3493亿美金和微软3294亿美金)，募集金额可能达到200亿美金(拿到这笔巨款，马云会不会与企鹅打得更欢？)，为美国史上最大IPO。阿里巴巴以如此巨大的体量登陆美国市场，将对市场上的资金形成巨大的黑洞效应，很多筹码会从其他公司(尤其是互联网公司)中被吸走而转投阿里巴巴。而且这个效应会从阿里巴巴IPO之前就开始显现，并且持续到其上市。因此阿里巴巴上市带来的“黑洞效应”或许可以部分解释近来美国市场和香港市场科网股的跌跌不休。美国的中概股由于离这个黑洞更近，所以受伤更严重一些。

、第二点影响是，由于阿里巴巴的市值基本无悬念的会超过腾讯，这样一来阿里巴巴将会代替腾讯成为中国科网股定价的基准。新的基准下的估值体系可能会导致中概股的系统性调整。基于以上两点，格隆认为这一波中概股的动荡很可能要持续到阿里巴巴上市之后才能够稳定下来。

我们回到阿里巴巴的故事本身。先说几个行业基本分析结论：

、中国电商行业真的、真的是个“好行业”，比格隆原来想象的要好很多；

我们来看看阿里巴巴招股书中给出的中国电商行业的一些重要数据。首先是根据Euromonitor International的预测，2013年至2016年中国消费总额将有8.6%年化复合增长率，而2013年中国消费占GDP比重仅为36.5%，远低于发达国家55%-66%的水平，中国的消费市场仍有较大增长空间。如果以电商交易额来看，增速还会远远高于消费总额的增速。首先是中国网民的数量仍在比较快的上升通道之中，根据中国互联网信息中心(CNNIC)的统计，中国2013年网民人数为6.18亿。而根据艾瑞咨询的估计，2016年中国网民数将增加至7.9亿。如果以网购的渗透率来看，也就是网购的人数在网民人数中的占比，中国也是低于发达国家的。根据CNNIC的统计，2013年中国网购的渗透率为48.9%，而IDC统计的同期美国网购的渗透率为74.2%。综合以上数据，中国的电商市场还会有较大的市场空间和很高的行业增速。根据艾瑞咨询的预测，中国网购金额将由2013年的18410亿人民币增加至2016年的37900亿人民币，年化复合增速为27.2%，网购总金额占消费总额的比重也将由2013年的7.9%提升至2016年的11.5%。所以阿里巴巴和京东都是处在一个市场容量巨大并且未来几年仍保持30%左右增速的好行业之中。