久好电子是一个专注于传感器用的信号调理芯片开发的集成电路创业设计企业。按照原来的投资逻辑，它被投的机会很小。原因有二：这些年传感器调理芯片领域基本由国际巨头垄断，例如TI、英飞凌、瑞萨等，初创公司做了胜算不大；其二，这类芯片对功耗、速度、精度等要求很高，从首次量产到调试，通常需要经过7次－8次迭代，属于投入大、回报周期长的一类，投资人很难在短期内获益。形势变化后，久好电子成了香饽饽。

硬科技领域专业投资机构联想创投在2019年一口气投资了10家芯片公司，联想集团副总裁、联想创投合伙人宋春雨估计，目前半导体领域的风险投资资金应该在四年前的100倍以上。

他对《财经》记者说，几乎所有的投资机构都在投资半导体，但这个行业知识门槛高，绝大多数投资人其实看不懂。

宋春雨的观察是，新进入的投资人有90％不懂半导体产业专业知识。他认为有两类人懂半导体投资：一是产业投资机构，本身在核心半导体产业链上下游的投资机构，例如像联想、小米、中芯国际。联想每年有大量的研发工程师在盯每年每一个品类的半导体的技术发展路线，哪家初创公司好，联想有比较强的评测能力。另一类是从硅谷投芯片那个时代回来的财务投资机构，比如在全球范围内投资了一大批国际芯片企业的华登国际。

看不懂的时候，一些投资人的做法很有意思。“有的公司干脆就不尽调，反正也看不明白；有的投资以领投方的尽调结果为准。”宋春雨说。

国内最早一批布局AI芯片投资,并且孵化出了不少AI芯片创业公司的专业投资机构北极光创投合伙人杨磊有一个比喻，十年前芯片投资人是一大桌中式晚餐大桌，五年前只剩一小桌，现在是千人大会场。

杨磊测算，芯片设计、材料、设备、封装、测试，晶圆代工，整个半导体产业链上的活跃公司加在一起，差不多5000多家。这些公司中，超过80％又是2016年以后新创的。

奇芯光电创始人程东对这一轮从冷到热的变化过程感受十分深刻。奇芯光电是一家从事高端半导体集成电路——光子集成芯片（PIC）、器件、模块和子系统的研究、开发和制造的公司。

程东清楚地记得2018年4月19日，投资人把他约在距离中兴通讯大楼大约4公里的一个酒店，这笔融资已经谈了很久，眼看协议就要达成。但投资人告诉他，两天前中兴被制裁这一事件后续影响不好说，他们要“再看看”。

领投方决定暂缓，其他投资方也跟着延缓投资。那时公司资金已经十分吃紧，程东用“天要塌了一样”形容自己当时的心情。

不过，后来的事情证明，中兴事件反而激发了中国芯片产业保卫战，投资大量涌入，程东的公司活了下来，当时，中科院的投资机构中科创星帮助程东渡过了难关。2020年7月，这家公司拿到2.4亿元C轮融资。

从产业端来看，国家大基金和民间资本的联手推动，对中国芯片产业发展起到了一定的作用。以模拟芯片为例，模拟芯片2018年市场规模为588亿美元，占集成电路市场份额的14.95％，市场增速为10.7％。国内仅能满足低端需求，但目前发展状态良好，未来数年有望撼动德州仪器、阿诺德部分产品的细分市场。

芯片的投资空间大概有五个层级：第一层是芯片；第二层是芯片代工；第三层是设备；第四层是耗材；第五层是设备零部件。

王戈的感受是，十年前，民间投资人对芯片行业的投资要求相对苛刻。他们有三个共同特点。其一，大多投资机构只投通用性芯片，专用芯片不投，因为市场不够大；其二，是否投资的一个重要准绳是国外是否有同类产品，如果国外的产品性价比高质量稳定，国内项目不会被考虑；第三，投资主要集中在设计领域，几乎不会投向重资产的装备、制造。也就是说，基本围绕第一层进行投资。

国科嘉和基金是由中国科学院控股有限公司作为基石投资人发起、联合国内多家大型企业集团共同成立的，涵盖天使、VC、PE的全周期硬科技投资基金。在芯片投资大军中，这只基金属于产业基金范畴。